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汽车以旧换新补贴实施细则点评

补贴政策细则落地，有望提振行业销量

核心观点

• 事件： 2024年4月26日，商务部等七部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车报废更新的财政补贴政策。

• 补贴来源与分担： 补贴资金由中央财政与地方财政共同承担，比例为总体6：4。分地区比例调整为：东部省份按5：5分担，中部和西部省份分别按6：4和7：3分担。地方部分由省级财政负责落实。

• 补贴金额与条件： 笔即日起至2024年12月31日，在中国境内报废符合条件的旧乘用车（国三及以下排放标准燃油车，或2018年4月30日前注册的新能源车），并购买新车的个人消费者，可获得一次性定额补贴。报废并购买符合条件的新能源车补贴1万元，报废国三及以下燃油车并购买2.0L及以下排量新车补贴7000元。

• 补贴规模潜力： 根据现有保有量估算，若所有符合条件的旧车均按最优条件（换新能源车）更新，预计补贴总额可达约1559亿元；若按最劣条件（换2.0L燃油车）更新，总额约为1091亿元。

• 投资建议： 建议关注长安汽车（新能源和智能车布局）、江淮汽车（与华为合作打造高端智能车）、零跑汽车（新车型C16订单强劲，拓展海外）等国内乘用车龙头企业。

• 风险提示： 行业竞争加剧、原材料价格波动、宏观经济下行等风险。

摘要

本报告分析了2024年4月26日出台的汽车以旧换新补贴政策细则。该政策明确规定了由中央与地方财政共同承担补贴资金的责任，并细化了对报废老旧燃油车或新能源车购买新车的补贴金额标准（1万元或7000元）。政策覆盖了大量存量老旧车辆，预估本次补贴政策的总支持规模可能高达1091亿至1559亿元人民币，远超历史同类政策，具有较强力度。

分析认为，本次补贴政策旨在通过提供购买新车的财政激励，加速终端需求的释放，对促进汽车消费、提振本年度汽车市场销量具有积极作用。报告重点推荐了长安汽车、江淮汽车和零跑汽车作为潜在受益者，并提及了需注意的行业竞争、成本压力和经济周期等潜在风险。