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市场点评报告总结：科创板“开闸”商业火箭

核心内容

科创板“1+6”改革举措加快落地，为商业航天等未来产业提供了更明确的资本支持路径。12月26日，上海证券交易所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业。

主要观点

• 政策导向明确：《指引》聚焦“硬科技”属性，要求商业火箭企业具备关键核心技术、明显技术优势或重大突破，并关注核心技术产品和关键部件的自主研发情况。
• 行业特征匹配：考虑到商业火箭行业“高投入、长周期、强技术不确定性”的特点，《指引》在第五套标准框架内进行了针对性细化，提升政策适用性。
• 技术里程碑设定：申报时需至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，强调技术真实性与工程能力，同时保持一定包容性。
• 商业化逻辑优先：政策不以短期收入或盈利为门槛，而是更关注商业火箭业务的清晰目标市场、先发优势及商业化安排，推动企业从技术验证走向规模运营。
• 战略意义重大：该政策体现了资本市场对国家战略的支持，尤其在航天强国和新质生产力培育方面，为商业火箭企业长期发展提供融资保障。
• 市场影响深远：对A股市场而言，有助于商业航天板块估值和风险偏好向“制度兑现”阶段过渡，提升市场对科创板硬科技资产的认可度。

关键信息

• 适用对象：主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”的企业。
• 审核重点：核心技术产品、关键部件自主研发、运载能力及一箭多星能力等。
• 优先支持：承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业。
• 商业化要求：商业火箭业务应具备清晰的目标市场、先发优势及切实可行的商业化路径。
• 风险提示：政策实施效果不及预期；市场系统性风险。

评级体系说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数：沪深300、三板成指、恒生指数、纳斯达克综合指数等。

机构信息

• 中银国际证券股份有限公司：总部位于上海浦东银城中路200号中银大厦39楼。
• 相关关联机构：包括中银国际研究有限公司、中银国际证券有限公司、中银国际控股有限公司北京代表处等，分布在多个地区。

总结

该政策不仅为商业火箭企业打开了科创板上市通道，更通过制度安排强化了资本市场对商业航天行业的支持，有助于提升行业估值与市场信心。从长远看，政策将推动商业航天产业链向成熟化、规模化发展，尤其对具备批量供货能力和稳定合作关系的企业具有积极影响。