20130904-安信证券-安信证券晨会纪要_17页_585kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份综合性财经分析报告，涵盖宏观策略、宏观经济、行业分析、财经要闻、报告联系人、公司评级体系、分析师声明及公司信息等内容。主要聚焦于2013年9月的经济形势、行业动态、政策走向以及市场趋势，为投资者提供市场分析、投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、宏观策略评论

经济反弹与市场预期：
- 原材料行业库存持续下降，需求反弹明显，若金九银十销售超预期且政府投资无拐点，经济反弹可能延续至四季度。
- 若地产销售偏淡、利率中枢上升，经济反弹可能在四季度受阻。
QE收缩对资金面的影响：
- QE收缩预期对大国影响较小，资金面变化取决于央行对冲意愿。
- 9月中下旬市场是否出现系统性调整，取决于央行操作。
行业配置建议：
- 周期性行业可能迎来反弹，建议增加配置。
- 弱周期行业维持弱势震荡，但长期看好。
- 热点由TMT切换至自贸区，预期向城镇化方案、资源价格改革转移。
风险提示：
- 央行未完全对冲资金流出或房地产销售低于预期将影响市场。

二、宏观经济周报

经济增长超预期：
- 8月PMI为51.0，创近15个月新高，但中小型企业尚未恢复。
- 8月房地产销售同比下滑略有好转，但存在压力。
短期通货膨胀回落：
- 工业品价格涨跌互现，动力煤价格持续下跌，给PPI带来压力。
- CPI同比增速将回落，但未来两个月可能回升。
银行间流动性预期渐稳：
- 央行通过逆回购维持资金价格平稳，流动性预期逐步稳定。
- 人民币汇率坚挺，但未来难以持续。
不确定的9月：
- 9月中旬美联储议息会议及新兴市场调整路径带来不确定性。
- 人民币汇率上升可能受经济企稳和资金紧张影响。

三、行业评论

1. 商贸零售行业

业绩表现：重点零售公司中报收入增速小幅提升，但扣非后净利增速仍接近0。
毛利率：整体略有提升，但家电连锁毛利率下滑。
费用控制：行业景气低点公司加强费用管控，期间费用率下降。
盈利预测：预计重点零售公司收入增长10%左右，盈利增长分化。
投资建议：自下而上寻找业绩增长确定的个股；关注具有收购价值的公司。

2. 银行行业

业绩表现：上半年16家上市银行收入和利润均略好于预期，中小银行中间业务增长显著。
资金业务调整：同业业务杠杆逐步降低，但部分银行逆势扩张。
资产质量：钢贸不良率较高，但影响可控，主要集中在江浙地区。
投资建议：银行股估值修复不必悲观，但资产质量压力仍存。

四、财经要闻

中国-东盟自贸区升级版：
- 李克强提出五项倡议，包括降低关税、加强金融合作、推进海上合作等。
- 预计2020年双边贸易额达1万亿美元，新增双向投资1500亿美元。
农村土地确权：
- 农村集体建设用地所有权确权有望于11月前完成。
- 土地改革可能提前完成，但城乡土地同权同价仍面临挑战。
5年期国债期货合约：
- 中金所公布首批国债期货合约可交割国债范围和转换因子。
- 5年期国债期货有助于增强价格抗操纵性和降低逼仓风险。
8月非制造业PMI：
- 8月非制造业商务活动指数为53.9%，保持在荣枯线上，但预计四季度房地产和基建投资增速将回落。
8月房地产市场：
- 二手房网签量环比增长，但同比下滑，交易税费增加抑制购房需求。
农业部品种更新换代：
- 争取5年内完成一次品种更新换代，提高主要农作物产量。
- 种子类上市公司可能受益。
草甘膦价格飙升：
- 单价创近两年新高，行业供需格局改善。
- 环保核查导致供给减少，行业复苏迹象明显。
仪器仪表行业机遇：
- 石化智能工厂建设带来行业机遇，涉及测量系统、安全仪表系统等。
“十一”黄金周冰洗销量：
- 冰洗销量预期不乐观，冰箱销量同比下降，洗衣机增长。

行业表现

前五名行业表现

行业	一周涨跌幅	三个月涨跌幅	一年涨跌幅
农林牧渔	5.2%	-1.0%	6.5%
交通运输	4.5%	0.6%	10.2%
餐饮旅游	3.6%	9.7%	16.2%
综合	3.4%	-0.3%	24.8%
国防军工	2.5%	-10.8%	29.1%

后五名行业表现

行业	一周涨跌幅	三个月涨跌幅	一年涨跌幅
计算机	-4.5%	22.6%	49.0%
食品饮料	-3.1%	-6.7%	-14.8%
通信	-2.7%	13.3%	45.0%
医药	-2.0%	1.3%	34.0%
传媒	-2.0%	42.1%	92.0%

投资建议与评级

投资建议

周期性行业：建议增加配置。
弱周期行业：短期维持弱势震荡，长期看好。
自贸区相关：可能成为热点，关注城镇化方案和资源价格改革。
零售行业：关注友阿股份、欧亚集团、王府井等个股。
银行行业：资产质量压力较大，但估值修复不必悲观。
草甘膦行业：供需格局改善，相关公司业绩向好。
仪器仪表行业：受益于石化智能工厂建设，存在发展机遇。

投资评级

收益评级	定义
买入	未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持	未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
中性	未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%
卖出	未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

风险评级	定义
A	正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
B	较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

公司信息与增发动态

增发信息

公司代码	公司名称	发行方式	发行数量（万股）	发行价格（元/股）	上市日
601179	中国西电	定向	76888.24	4.40	20160826
600277	亿利能源	定向	55630.00	5.35	20140822
600580	卧龙电气	定向	42279.85	4.20	20160822
002289	宇顺电子	定向	2614.03	18.49	20140822
002639	雪人股份	定向	1497.98	11.09	20140822
000526	银润投资	定向	11755.32	9.40	20140822

总结

本报告全面分析了2013年9月的宏观经济、行业表现及政策动态，重点指出周期性行业可能迎来反弹，弱周期行业短期震荡但长期看好，同时关注自贸区、城镇化方案等政策热点。此外，草甘膦、仪器仪表等特定行业存在发展机遇，而零售、银行等行业的投资建议也得到明确。报告还提供了详细的公司增发信息、投资评级体系及风险提示，为投资者提供全面的参考。

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