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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容概览

本报告汇总了2017年5月26日兴业证券海外研究团队对多个行业的分析与投资建议，涵盖宏观政策、公司业绩、行业动态、投资策略及风险提示等多个方面。重点包括美联储政策动向、猎豹移动和金山软件的财务表现、新能源及环保行业动态、地产行业发展趋势等。

主要观点与关键信息

一、宏观观点

1. 美联储政策：

   • 6月加息基本确定，年内可能启动渐进式缩表。
   • 2018年缩表规模可能略小于1600亿美元，对市场影响有限。
   • 政策扰动和理事更换带来一定不确定性。
   • 欧、日央行维持宽松政策，对市场影响相对温和。

2. 地产行业投资策略：

   • 地产板块估值处于历史低位，具备吸引力。
   • 建议关注“买便宜地产股，赚超额大红包”。
   • 推荐标的包括龙湖地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂等。

二、公司分析

1. 猎豹移动（CMCM.US）

• 财务表现：

  • 2017年一季度收入同比增长6.8%，净利润增长752.2%。
  • 内容产品收入增长55.2%，海外收入增长34%，移动收入增长22%。
  • Live.me表现亮眼，估值接近3亿美元。

• 投资建议：

  • 预计二季度总收入1190-1240百万元，略低于一致预期。
  • 给出增持评级，目标价24.51港元，对应2017/18年PE为17.2x/13.6x。

• 风险提示：

  • 内容战略推进迟缓、成本控制压力、PC收入下滑。

2. 金山软件（3838.HK）

• 财务表现：

  • 2017年一季度收益同比增长82%，母公司拥有人应占溢利增长78%。
  • 游戏云与视频云推动云业务收入占比提升。
  • 猎豹移动收益为非持续经营损益。

• 投资建议：

  • 2017-19年每股收益分别为0.90、1.23、1.67元，对应PE为21x、15x、11x。
  • 给予买入评级，目标价17.0港元，较现价有36.2%的上涨空间。

• 风险提示：

  • 新游戏市场推广风险、云业务占比提升可能造成利润率下降。

3. 石药集团（1093.HK）

• 财务表现：

  • 2017年一季度营收34.71亿港元，同比增长16%。
  • 归母净利润6.38亿港元，同比增长26.2%。
  • 2016-2018年净利润增速预计保持20%-30%。

• 投资建议：

  • 给予“买入”评级，目标价10.89港元，预期升幅17.1%。
  • 公司作为国企改革典范，创新药业务成为主要增长点。

• 风险提示：

  • 恩必普增速不及预期、抗肿瘤用药招标进度不及预期、原料药市场回暖不及预期。

4. 协鑫新能源（451.HK）

• 财务表现：

  • 2016-2018年预计营收分别为22.2、35.8、49亿元。
  • 净利润预计分别为3.3、5.7、9.2亿元。
  • 2016年并网容量达2,127MW，预计2016年末并网容量将超3GW。

• 投资建议：

  • 给予“增持”评级，目标价0.50港元，对应2016-2018年P/E分别为26、15、9倍。

• 风险提示：

  • 限电加剧、上网电价下调、建设成本增加。

5. 龙湖地产（960.HK）

• 财务表现：

  • 2016-2018年预测营收分别为525.5、592.2、678.3亿元。
  • 核心净利润分别为79.9、90.5、103亿元，同比增长15%、13.2%、13.8%。

• 投资建议：

  • 给予“增持”评级，目标价15.5港元，对应2016-2018年PE分别为11.2、9.7、8.6倍。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速不及预期、房地产调控政策加强。

6. 中海航运（1919.HK）

• 财务表现：

  • 2016年完成重组，成为集装箱航运龙头。
  • 2017年预计盈利大幅改善，运价波动带来盈利弹性。

• 投资建议：

  • 给予“买入”评级，目标价4.37港元。

• 风险提示：

  • 市场需求低于预期、运力投放超出预期、恶性竞争、贸易保护抬头、油价上涨。

7. 新城发展控股（1030.HK）

• 财务表现：

  • 2016年合约销售额650亿元，同比增长100%。
  • 2017年一季度合约销售额86.6亿元，同比增长162%。

• 投资建议：

  • 给予“买入”评级，目标价2.53港元，较现价有44%的上升空间。

• 风险提示：

  • 新业务发展不及预期、政策调控加强。

8. 金风科技（2208.HK）

• 财务表现：

  • 2016-2018年预计营收分别为277亿、308亿、317亿元。
  • 股东净利润分别为29.5亿、32.1亿、32.6亿元。

• 投资建议：

  • 给予“中性”评级，目标价11.52港元。

• 风险提示：

  • 行业新增装机增长低于预期、竞争恶化、风电场业务发展低于预期。

行业新闻与公司公告

新能源行业

• OPEC减产延期：OPEC决定将减产协议延期九个月，未能实现预期效果。
• 中国煤炭进出口数据：1-4月煤炭进口增长29%，出口增长1%。
• 辽宁电力交易：辽宁电力交易中心将进行首次月度集中竞价。

TMT行业

• iPhone 8推迟量产：因元器件供应问题，iPhone 8推迟至10月或11月。
• 百度完美文学融资：完成8亿元融资，估值达40亿元。
• 百度游戏更名：更名为“多酷游戏”，并推出两款畅销游戏。

消费与医药行业

• Swisse中国战略：Swisse加速落地中国，与PGT合作全球扩张。
• 石药集团创新药：恩必普为国家一类新药，预计2017-2018年增速保持25%-30%。

投资建议汇总

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期，影响行业整体表现。
• 政策风险：房地产调控政策进一步加强，可能影响公司盈利。
• 行业竞争风险：新能源、医药、TMT等领域竞争加剧。
• 市场波动风险：投资标的可能面临市场波动和政策不确定性。
• 汇率与成本风险：部分公司受汇率波动和成本上升影响。

总结

本报告全面分析了多个行业的动态及公司表现，指出当前港股地产板块估值处于历史低位，具备投资价值，建议关注龙头公司及高成长企业。同时，对新能源、医药、TMT等领域也提出了具体的投资建议和风险提示。整体来看，市场存在一定的增长机会，但需警惕政策和宏观经济变化带来的影响。