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宜信财富投资策略周报总结（2015年5月13日—2015年5月19日）

核心内容概览

本报告由宜信财富投资策略部发布，内容涵盖宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融等多个领域，旨在为投资者提供专业分析和策略建议。

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一、宏观经济

主要观点

• 中国4月经济数据表现不佳，社会融资规模同比下降31%，显示实体经济疲弱。
• 4月主要经济指标均低于预期值和前值，经济仍处于探底过程中。
• 预计未来政府将出台更多宽松政策以促进经济企稳。

关键信息

• 4月社会消费品零售总额同比增长10.0%，低于预期值10.4%。
• 4月规模以上工业增加值同比增长5.9%，低于预期值6.0%。
• 4月M2同比增长10.1%，低于预期值11.9%。
• 美元指数回落，显示美国经济疲软。
• 美国5月消费者信心指数初值88.6，为2014年10月以来最低。
• 国际油价初见企稳迹象，WTI上涨至62美元，布伦特上涨至68美元。
• 油价回升有利于改善通缩预期，并可能带动替代能源产业。

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二、固定收益

主要观点

• 央行推出大额可转让存单（CDs）政策试点，有助于利率市场化改革。
• 地方债务置换方案启动，首只地方置换债发行利率低于预期。
• 资金宽松状态持续，短端利率快速下降，但长端利率仍受发行压力影响。
• 欧洲加大量化宽松（QE），欧债收益率下移。
• 信托产品门槛降至1元，创新融资模式满足中低端投资者需求。

关键信息

• 央行试点CDs，个人门槛为30万，企业门槛为1000万。
• 江苏省首只地方置换债发行，3年期中标利率2.94%，低于市场预期。
• 本周银行间隔夜回购利率下降24BP，7天回购利率下降21BP。
• 信托理财通127期最低投资门槛1元，预期年收益7%。
• 证券市场信托发行占比达48%，房地产信托占比22%。

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三、房地产

主要观点

• 商品房销售全面回升，一线、二线、三线城市均出现上涨。
• 存销比下降，显示市场供需关系有所改善。
• 土地成交冷清，开发商拿地意愿较低。
• 房地产融资需求依然较大，融资类信托利率保持高位。

关键信息

• 4月商品房销售面积同比上涨7.0%，金额同比上涨13.3%。
• 本周30大中城市商品房成交面积全面回暖，一线环比上涨31.8%。
• 十大城市存销比下降0.28个百分点，一线、二线分别下降0.29和0.25个百分点。
• 本周房地产信托成立规模20亿元，平均预期收益率10.26%。

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四、二级市场

主要观点

• A股市场持续分化，中小板及创业板表现优于大盘。
• 股指期货走势分化，中证500基差恢复至正常水平。
• 海外市场整体上涨，但短期仍处于震荡平台。
• AH股溢价率分化，部分A股低估，H股高估。

关键信息

• 上证综指周涨跌幅0.37%，沪深300周跌1.01%。
• 非银金融、银行、钢铁等板块跌幅居前，计算机、纺织服装等板块涨幅领先。
• 恒生指数、标普500、德国DAX、日经225周涨幅分别为1.04%、1.37%、3.32%、2.04%。
• AH股中，万科A、海螺水泥等高估，浙江世宝、上海电气等低估。

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五、PE/VC

主要观点

• 天星资本即将挂牌新三板，预计估值超过300亿元。
• 九鼎投资控股收购A股上市公司，推动其向综合性资产管理机构转型。
• 中国移动设立股权投资公司，布局移动互联网生态链。

关键信息

• 天星资本已完成123家企业挂牌，43家转做市交易。
• 九鼎投资以41亿元收购江西中江集团，计划注入资产进行重组。
• 中国移动出资15亿元，与国投集团等共同设立合资公司，投资成长期和成熟期企业。

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六、互联网金融

主要观点

• 部分宝类产品波动率放大，市场出现分化。
• 问题平台数量同比增加，老平台成为跑路主力。
• 公募众筹监管细则即将出台，可能对行业产生影响。
• 网贷收益率指数进一步收敛，市场趋于稳定。

关键信息

• 余额宝、理财通等宝类产品7日年化收益出现波动。
• 2015年1月问题平台达69家，同比增加超6倍。
• 5月18日P2P网贷平均利率13.60%，连续多月在13-14%之间徘徊。
• 网贷总成交额人气指数稳定，平均期限为5.33个月。

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七、资产配置（6月份）

中国区资产配置策略

资产类别	幅度	调整	备注
债券	-	↓	↑
货币市场	-	↓	↑
二级市场	-	↓	↑
信托	-	↓	↑
房地产	-	↓	↑
PE/VC	-	↓	↑
互联网创新金融	-	↓	↑

全球资产配置策略

地区	幅度	调整	备注
美国	-	↓	↑
欧洲	-	↓	↑
日本	-	↓	↑

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