20250412-国金证券-公募港股_QDIl基金专题_科技互联网_消费创新药_捕捉港股二阶机遇_61页_12mb

公募港股&QDII基金专题总结

核心内容概述

港股市场已进入“行情二阶段”，从估值驱动转向盈利验证。在AI技术推动下，港股科技股曾率先受益，但随着市场情绪钝化和特朗普全面征收关税，投资者开始关注基本面支撑、受关税影响较小或困境反转的投资方向。主要关注领域包括科技、消费和创新药，其中科技板块具备较强的AI属性，消费板块受政策催化，创新药则因未受关税影响而具有投资吸引力。

主要观点

1. 港股科技板块：

   • 业务重心主要在国内的互联网巨头，如阿里、腾讯、小米等，受关税冲击较小，具备高质量私域数据和丰富的终端应用场景。
   • 企业财报表现稳健，盈利增长潜力大，且港股科技股估值普遍低于美股同类公司，具备长期投资价值。
   • 指数型基金如“景顺长城中证港股通科技ETF(513980)”和“富国中证港股通互联网ETF(159792)”表现突出，一季度收益分别为29.01%和22.98%。
   • “恒生科技指数”因一季度涨幅较大，部分个股权重超限被调整，导致指数弹性有所下降。

2. 港股消费板块：

   • 随着出口需求减弱，消费或取代出口成为经济增长的重要抓手，政府将提振消费列为首要任务。
   • 港股消费板块包含国潮、盲盒、互联网消费平台、文旅及服务消费等“新型消费”标的，填补A股结构性空白。
   • “华夏中证港股通消费主题ETF(513230)”作为消费科技双轮驱动的指数型基金，具备增长潜力。
   • 2024年社零总额同比增长3.5%，2025年1~2月进一步加快至4.0%，政策补贴推动家电、汽车等消费板块增长。

3. 港股创新药板块：

   • 创新药企主要覆盖化学制剂、生物制品、CXO等产业链核心环节，具备科技属性。
   • 授权许可交易为主要融资渠道，未受关税影响，且医保局对创新药支持力度加大。
   • “华泰柏瑞恒生创新药ETF(520500)”和“银华国证港股通创新药ETF(159567)”表现亮眼，一季度涨幅分别为30%和28%。

关键信息

指数型基金精选

• 科技指数基金：

  • 【景顺长城中证港股通科技ETF(513980)】：一季度收益29.01%，跟踪中证港股通科技指数，规模较大，跟踪误差较小。
  • 【富国中证港股通互联网ETF(159792)】：一季度涨幅22.98%，跟踪中证港股通互联网指数，不含中概股，避免中美关税风险。

• 消费指数基金：

  • 【华夏中证港股通消费主题ETF(513230)】：跟踪误差较小，具备科技与消费双轮驱动特性。

• 创新药指数基金：

  • 【华泰柏瑞恒生创新药ETF(520500)】：唯一跟踪“恒生创新药指数”，一季度涨幅30%，领先同业。
  • 【银华国证港股通创新药ETF(159567)】：跟踪国证港股通创新药指数，一季度收益接近28%，运作一年。

主动管理型基金精选

• 科技方向：

  • 【嘉实港股互联网产业核心资产(011924)】：由王鑫晨&王贵重管理，专注港股互联网行业，具备上涨弹性。

• 科技+消费+创新药+其他：

  • 【富国沪港深业绩驱动(005847)】：由宁君管理，具备熊市抗跌优势，涨幅领先。
  • 【汇丰晋信港股通双核策略(007291)】：由郑小兵管理，关注互联网+黄金，具备成长和价值属性。

• 消费方向：

  • 【富国全球消费精选(012060)】：由彭陈晨管理，港股A股中概美股多元市场灵活调整。
  • 【广发沪港深新机遇(001764)】：由李耀柱管理，转型为专注“新消费新业态”。
  • 【富国消费精选30(010409)】：由周文波管理，优选消费主题A+H基金。

• 创新药方向：

  • 【易方达全球医药行业(008284)】：由杨桢霄管理，以严肃医疗领域为方向，关注创新药和医疗器械。

港股行情二阶段特征

• 海外风险提升：特朗普全面征收关税，引发全球资本市场波动，港股成为避风港。
• 估值修复空间：港股科技指数PE-TTM为22.84倍，低于纳斯达克指数31.41倍，具备估值优势。
• AH溢价：当前沪港AH溢价指数仍处于近十年均值以上，港股具备配置价值。
• 南向资金流入：2024年全年净流入8078.69亿港元，2025年截至3月28日净流入4495亿港元，显示港股定价影响力提升。

指数对比与分析

科技主题指数对比

互联网主题指数对比

总结

港股行情已从“估值驱动”进入“盈利验证”阶段，投资者需关注科技、消费和创新药三大核心领域。科技板块具备AI属性，消费板块受政策推动，创新药板块未受关税影响，均具备投资潜力。指数型基金如“景顺长城中证港股通科技ETF”、“富国中证港股通互联网ETF”及“华夏中证港股通消费主题ETF”表现优异，主动管理型基金如“嘉实港股互联网产业核心资产”、“富国沪港深业绩驱动”等亦具配置价值。港股估值优势显著，AH溢价较高，南向资金持续流入，为港股配置提供了良好契机。