20241129-紫金天风-动力煤周报_进口不止_跌势补息_39页_5mb

煤炭市场分析报告总结

核心观点

本报告围绕国内煤炭市场运行情况展开分析，指出当前煤炭市场供需结构偏差，价格承压运行，对市场关注度重点包括长协政策变化、进口煤炭影响、终端需求情况及天气变化因素。

一、当前市场概况

• 产量与库存情况：产地产量同比继续提升，港口库存运行持续偏高水平，煤炭价格总体承压下行；
• 进口潜在影响：进口煤量高位运行，利润空间收窄，尤其受欧洲煤炭需求上升带动，国际煤价上涨，国内终端压力加大；
• 淡季终端预期：日照、淡季限制下终端日耗增幅有限，叠加库存高位，需求疲软持续；
• 进口成本倒挂：进口低卡煤市场价格跌破到岸成本，终端买家压价明显。

二、长协政策调整

• 2025年电煤长协政策出现阶段性松动，签约门槛有所放低，由此前不低于自有资源80%下调至75%；
• 履约要求由100%调降至90%，不可抗力不再强制纳入监管。

三、区域供需动态

• 榆林区域：出货压力大，看空情绪偏浓，价格承压波动；
• 鄂尔多斯：仍以长协为主，现货成交偏弱，价格维持“稳中偏弱”；
• 晋北地区：现货与长协倒挂明显，上下游价格差距拉大。

四、长协与进口结构变化

• 进口煤炭：由贸易商与下游对冲进口利润变化，价格倒挂情况显现；
• 日本与印度信息：日本十月份煤炭进口同比增幅144%，印度未来五年拟推进40个采煤项目。

五、需重点关注领域

• 天气变化因素：今冬气温普遍偏暖，但极端寒潮仍有可能触发短期拉闸限电，影响需求波动；
• 发改委与统计局通文：2024年前三季度电煤贸易收入和利润同比下降；
• 水电替代变化：长江沿线旱涝急转，水电量影响有所减弱。

六、未来展望

• 煤炭进口量：预计仍保持高位，抵消部分“保供应”效应；
• 政策引导：非化石能源占比提出明确目标，需关注能源结构转型对传统煤炭需求的冲击；
• 电煤需求：短期缺乏实质性改善动力，库存高位抑制采购积极性，预计短时将维持震荡下行节奏。

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