20250915-华鑫证券-祥源文旅-600576.SH-公司事件点评报告_核心主业精耕不辍_多元布局持续赋能_5页_323kb

证券研究报告：祥源文旅（600576.SH）公司事件点评报告（2025年8月22日发布）

一、核心观点
维持“买入”评级。公司2025年上半年业绩稳健增长，旅游景区业务表现突出，同时积极推动邮轮业务升级和低空经济布局，有望形成新的增长曲线。

二、业绩分析
2025年H1公司实现营收5.00亿元，同比增长35%，归母净利润0.92亿元，同比增长54%。Q2单季营收2.88亿元，同比增长24%，归母净利润0.60亿元，同比增长28%。毛利率提升至51.84%，成本控制成效显著；净利率升至23.12%，盈利质量提升。

三、业务亮点

1. 旅游景区蓬勃发展：

   • 莽山五指峰/丹霞山/齐云山营收同比分别增长76%/37%/33%，景区运营深度整合，配套投资加速，推动“全域沉浸式”文旅体验。
   • 长江游轮业务通过“总统六号邮轮”焕新升级，强化老年旅游市场渗透。

2. 布局新兴赛道：

   • 邮轮业务：深化景区深度触达，拓展文旅服务边界。
   • 低空经济：与亿航智能等企业合作，投资低空应用场景项目，放大品牌协同效应。

四、盈利预测与估值

• 2025-2027年EPS预计为0.33元、0.39元、0.46元，对应PE分别为26倍、21倍、18倍。
• 增长率：营收57.2%/13.7%/13.3%，净利润增长率136.6%/20%/18%。
• 关键指标：毛利率持续上升，净利率逐步提升，偿债能力与资产周转稳健。

五、风险提示
宏观经济下行、旅游消费复苏不及预期、市场竞争加剧等。

总结：公司核心业务稳健，叠加邮轮与低空经济双轮驱动，具备中长期成长空间，维持“买入”评级。