2025-04-28-大公国际-2025年一季度房地产行业研究_两会定调房地产发展主线_核心城市呈现结构性回暖_9页_803kb

房地产行业2025年一季度研究总结

政策导向

• 政府工作报告以"防风险、稳预期、促转型"为主导，提出系统政策部署，包括放松限购限制、调整住房贷款利率和优化城市空间结构。
• 强调需求端刺激，如个人住房贷款利率调整和公积金政策优化；供给端以"严控增量、优化存量"为主线，推动去库存和保障房建设。

市场表现

• 整体市场止跌回稳，2025年一季度全国商品房销售金额和面积降幅收窄，核心城市呈现结构性回暖，价格微涨主要受改善型项目入市影响。
• 然而，新开工和施工活动仍面临压力，供给端恢复缓慢，市场复苏基础尚不稳固。

信用利差

• 信用利差因国债收益率下降而上升，民营企业平均信用利差远高于国有企业，风险较高。
• 行业融资端修复有限，债券发行数量、金额均同比下降，发债主体集中在AAA级别。

债务压力

• 截至2025年3月末，房地产行业存续信用债规模达16,112.79亿元，未来1年到期债务约3,566亿元，偿债压力大。
• 债券违约事件减少，信用风险蔓延得到有效控制，但债务置换需求较高。

未来展望

• 2025年，房地产发展新模式成为重要方向，预计在政策落地推动下，市场供需状况将持续改善。
• 长期可能实现从规模驱动向质量驱动转型，但短期需关注非国有融资环境改善情况。