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格林大华期货铜早报总结（2023年3月27日）

一、核心内容概述

格林大华期货发布的铜早报分析了当前铜市场的多空因素，并对铜价走势进行了展望。报告指出，铜价近期上涨主要受国内经济预期改善和市场去库影响，但未来走势面临多重不确定性，预计以震荡为主。

二、主要观点

1. 市场预期与宏观环境

• 美联储政策预期：由于银行流动性危机，市场预期美联储5月不会加息，美元指数（美指）可能继续下行。
• 国内经济修复：国内基建维持较高增速，消费信心有所提振，推动铜需求。
• 海外经济衰退：海外经济衰退逻辑持续，微观主体运营压力大，进一步加深了衰退预期。

2. 供需分析

• 国内库存变化：沪铜持续去库，保税区库存周减少0.2万吨至18.9万吨，社会库存周减少4万吨至22.19万吨，显示国内消费持续改善。
• 矿端供应预期：随着进口窗口打开，保税区库存货源向国内转化，铜矿供应预期增加，冶炼加工费回升，冶炼产能利用率提高。
• 下游消费恢复：下游消费恢复不及预期，未出现旺季的报复性消费，限制铜价上行空间。

3. 废铜市场

• 流通性差：废铜流通性依然较差，主要由于房地产需求偏弱，导致废铜回收和使用受限。

三、操作建议

• 长线策略：建议以逢高抛空为主。
• 短线策略：可考虑区间操作，需注意做好止损。
• 价格支撑与压力位：
  • 沪铜支撑位：67500元/吨
  • 沪铜第一压力位：70000元/吨
  • 伦铜区间：8500美元/吨 - 9100美元/吨

四、利多因素

• 升贴水上涨：3月24日，上海1#电解铜平水铜升贴水为升80，加35，显示市场对铜的溢价需求。
• 库存下降：截至3月20日，中国电解铜保税区库存和社库均出现周度下降，反映国内消费改善。

五、利空因素

• LME库存增加：3月24日，LME铜库存日增加1575吨至74975吨，可能对伦铜价格形成压力。
• 铜精矿TC/RC回升：3月24日，mymetal铜精矿TC/RC为77.9美元/吨/7.79美分/每磅，显示矿端供应增加，对铜价形成下行支撑。

六、风险因素

• 国内经济修复不及预期：若国内经济复苏力度不足，可能对铜需求形成压制。
• 全球经济衰退加深：若海外经济衰退进一步加剧，可能对铜的全球需求产生负面影响。

七、免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性和完整性，亦不保证报告内容无变更。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据，投资者需自行承担投资风险。公司可能发布与本报告意见不一致的其他报告，本报告仅代表分析师个人观点，不代表公司立场。

八、研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780