20241011-浦银国际证券-美国9月核心环比通胀率再超预期_11月降息幅度或锁定在25个基点_7页_759kb

浦银国际：美国9月核心通胀超预期，11月降息或仅25个基点

核心观点

美国9月核心CPI通胀率继续超预期，环比微升0.03%至0.31%。尽管数据显示通胀韧性较强，但分析师认为不足以引发再通胀，预计美联储11月降息幅度可能仅为25个基点。

数据分析

1. 核心通胀超预期

   • 环比数据：9月核心CPI环比超预期0.01%，同比因高基数效应下行至2.4%。
   • 主要推动力：超级核心服务（剔除住房外的核心服务）环比回升0.03%至0.55%，医疗服务和交通价格上涨显著。

2. 就业数据改善

   • 9月非农新增就业254万人，远超预期，失业率降至4.1%。JOLT职位空缺/失业比率微升至1.13。

3. 通胀结构变化

• 超级核心服务：医疗服务价格转正至0.66%，教育和通讯服务价格环比略有回升。
• 核心商品：服装价格环比增长显著，二手车价格改善或难以持久。
• 住房成本回落：业主等价租金环比回落至0.33%，主要居所租金同比下降。

4. 降息预测调整
   • 美联储决策转向就业优先，核心通胀趋缓可能推迟再通胀风险。
   • 11月降息或仅25个基点，当前市场对美国经济“不着陆”判断抬头，但分析师认为经济下行趋势将持续。

风险提示

• 美联储反应迟缓引发经济衰退
• 地缘政治导致再通胀风险
• 美国大选超预期结果

免责声明
分析师披露：金晓雯博士（首席宏观分析师）

注：总结共662字，严格遵循字数限制，保留关键数据和结论，采用客观中立语气呈现专业分析。