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铜价为何跌不动了

核心内容

近期铜价呈现持续窄幅震荡态势，相较于此前的剧烈波动有所缓和。这种趋势主要受到宏观经济因素的影响，同时产业层面的需求变化也对铜价形成一定支撑。

主要观点

宏观因素主导铜价走势

• 美国通胀数据影响市场情绪：6月美国CPI同比上涨9.1%，高于预期的8.8%，创1981年底以来最大涨幅，加剧了市场对美联储加息的担忧。
• 加息预期升温：市场预计美联储7月加息100个基点的概率增加至90%，导致美元指数冲高至109.14，对铜价形成压力。
• IMF下调增长预期：国际货币基金组织（IMF）下调了美国今明两年的经济增长预测，并警告通胀全面上升对全球经济构成“系统性风险”，进一步压制铜价。
• 宏观市场情绪缓和：近期宏观市场忧虑情绪明显缓解，为铜价提供了喘息空间。

产业层面需求有所改善

• 下游企业开工率提升：6月中下旬以来，铜价下跌对下游企业产生了一定刺激作用，铜杆等企业开工率处于近期偏高水平。
• 线缆市场需求旺盛：受基建投资加速影响，线缆市场需求较为旺盛，部分企业订单饱满，产能利用率较高。
• 空调行业需求平稳：尽管部分下游行业如空调行业处于产销淡季，但整体需求端短期表现较为平稳，尚未出现明显增长亮点。
• 库存变化值得关注：目前铜杆企业成品库存有累加迹象，显示市场供需关系可能趋于平衡。

关键信息

短期展望

• 宏观主导铜价：短期内，铜价仍将受到宏观因素的影响，尤其是美联储政策动向。
• 加息预期降温：在美联储官员安抚市场情绪后，7月加息100个基点的预期明显降温，宏观压力有所缓解。
• 震荡格局延续：预计铜价将在关键技术位附近震荡，波动幅度有限。

风险提示

• 市场不确定性：尽管宏观情绪有所缓和，但全球经济形势仍存在不确定性，可能对铜价造成影响。
• 需求端变化：下游需求的变化将直接影响铜价走势，需密切关注市场动态。

作者信息

• 作者：范芮
• 职位：高级分析师
• 机构：国元期货研究
• 联系方式：010-84555195

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