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北交所研究团队：从亚马逊CAPEX指引看产业链机遇，关注光器件核心环节

核心内容概述

本报告聚焦于2026年2月6日发布的北交所策略专题报告，重点分析亚马逊2025年资本开支（CAPEX）指引对光通信产业链带来的影响，并探讨北交所相关标的的市场表现及行业动态。

主要观点

1. 亚马逊CAPEX指引与光通信行业增长

• 亚马逊资本开支：2024年和2025年亚马逊现金资本开支分别达到777亿和1283亿美元，主要用于科技设施建设及履约网络建设，预计2026年将继续增长。
• 光通信行业增长：随着云计算、大数据、人工智能等技术的发展，全球数据流量持续增长，数据中心建设成为光通信行业的重要驱动力。2024年全球数据中心资本支出增长51%，预计2025年增长30%以上，推动光通信行业稳步发展。
• 光通信市场规模：中国光通信市场预计2024年将达到1473亿元，2021-2024年复合增长率约为5.18%。
• 光模块市场前景：根据Lightcounting数据，2024年全球以太网光模块（100G以上）销售额达86.45亿美元，同比增长75.46%；AI应用光模块销售额增长146.48%，预计2027年全球光模块市场规模将突破200亿美元，数据中心将成为第一大应用市场。

2. 北交所光通信相关标的分析

• 北交所标的：目前北交所内光通信相关标的共有5家，包括蕲东光、万源通、凯德石英、则成电子、晶赛科技。
• 新三板标的：新三板内光通信相关标的有3家，包括云岭光电、鑫宇科技、宇特光电。
• 受益标的：
  • 蕲东光：专注于无源光器件，产品应用于数据中心与电信领域，2025Q1-3营收同比增长91.38%，归母净利润同比增长123.75%。
  • 万源通：从事光模块PCB业务，2025Q1-3营收同比增长15.39%，归母净利润同比增长7.20%。
  • 云岭光电：专注于光通信芯片及封装产品，应用于400G/800G光模块，2025Q1-3营收同比增长78.17%，归母净利润同比增长329.30%。

3. 北交所行业表现

• 医药生物行业：本周平均涨跌幅为+0.14%，市盈率中值升至29.7X。
• 其他行业表现：
  • 高端装备：平均涨跌幅为-1.28%，市盈率中值降至36.0X。
  • 信息技术：平均涨跌幅为-2.10%，市盈率中值降至74.8X。
  • 化工新材：平均涨跌幅为-3.39%，市盈率中值降至39.4X。
  • 消费服务：平均涨跌幅为-3.27%，市盈率中值降至46.9X。
• 科技新产业：159家企业中27家上涨，区间涨跌幅中值为-2.18%，市盈率中值由41.5X降至40.6X，总市值下降至5273.89亿元。

4. 实控人变更公告

• 凯德石英：江丰电子将成为控股股东，实际控制人变更为姚力军。
• 瑞奇智造：原实际控制人唐联生因一致行动人协议到期终止，新实际控制人为无实际控制人。
• 其他公告：
  • 雅葆轩：2025年营业收入同比增长58.73%，归母净利润同比增长34.16%。
  • 秉扬科技：成为中石化西南油气分公司压裂材料入围供应商。
  • 远航精密、鸿智科技、恒合股份、华原股份：分别获得发明专利证书。
  • 长虹能源：2025年营业收入同比增长22.17%，归母净利润同比增长26.06%。
  • 五新隧装：新增控股股东及实际控制人，一致行动人增加至7方。

关键信息总结

• 亚马逊CAPEX指引：亚马逊2024、2025年资本开支分别达777亿和1283亿美元，主要用于科技设施和履约网络建设，推动光通信行业需求增长。
• 光通信产业链：包括光/电芯片、光器件、光模块、光纤光缆等，其中光器件分为有源和无源两类，光模块是实现光电转换的核心部件。
• 北交所光通信标的：蕲东光、万源通、云岭光电等标的因产品应用广泛且业绩表现良好，预期受益于亚马逊CAPEX带来的行业增长。
• 行业市盈率变化：本周北交所科技新产业、智能制造、电子、汽车产业等主要产业市盈率均下降，医药生物行业市盈率略有上升。
• 市场表现：本周北交所科技新产业27家上涨，其中欧普泰、亿能电力、科润智控等涨幅居前；云岭光电、万源通等光通信相关标的涨幅显著。
• 风险提示：报告提示了宏观经济环境变动、市场竞争及数据统计误差等潜在风险。

结论

本报告指出，亚马逊CAPEX指引显示出对光通信基础设施的强烈需求，推动了光模块及光器件市场的发展。北交所及新三板中的相关标的，如蕲东光、万源通、云岭光电等，因产品性能和市场应用广泛，有望从中受益。同时，报告对北交所各行业本周的表现进行了分析，并提醒投资者注意相关风险。