20251227-开源证券-北交所策略专题报告_蘅东光上市在即_布局AI算力浪潮下的_光_机遇_19页_2mb

北交所研究团队：衡东光上市在即，AI算力浪潮下的“光”机遇分析

核心内容

• 衡东光（920045.BJ）上市在即，其发行结果显示：58.88万户有效申购，冻结资金达8461.46亿元，最终中签率仅为0.03%。
• 公司专注于光通信无源光器件的研发、制造与销售，产品应用于数据中心（含AI数据中心）及电信领域，覆盖光模块内部连接、PON光模块内连、通信设备内连等场景。
• 衡东光与多家国内外头部企业建立长期合作关系，包括AFL、Coherent、Jabil、Telamon、飞速创新、青岛海信等，产品应用于AT&T、谷歌、亚马逊、微软等全球知名企业。
• 2024年全球光通信市场规模预计达1473亿元，2021-2024年复合增长率5.18%。
• AI应用推动高速光模块需求增长，Lightcounting数据显示，2024年全球以太网光模块（100G以上）销售额达86.45亿美元，同比增长75.46%，其中AI应用光模块销售额达50.80亿美元，同比增长146.48%。预计2027年全球光模块市场规模将突破200亿美元，数据中心为第一大应用市场。

主要观点

• 光通信行业受益于AI算力浪潮，尤其是数据中心和电信领域。
• 北交所及新三板内多家企业涉及光通信产业链，包括光模块、光器件等。
• 万源通、则成电子、凯德石英、晶赛科技为北交所内的光模块及光通信相关企业，总市值140.19亿元。
• 云岭光电、鑫宇科技、宇特光电为新三板内的光模块相关企业，总市值169.23亿元。
• 光模块是光通信系统中实现光电转换的核心部件，随着带宽需求提升，光模块行业持续增长。
• 无源光器件在光模块内部连接中扮演关键角色，例如光纤连接器、光隔离器、光衰减器等。
• 北交所科技新产业整体估值下降，154家企业中35家上涨，市盈率中值由42.5X降至42.1X，总市值由4775.72亿元降至4746.77亿元。
• 信息技术行业本周微涨，平均涨跌幅为+0.06%，市盈率中值降至65.4X。
• 智能制造、电子、汽车产业等细分行业市盈率均有所下降，但部分企业表现优于市场，如方盛股份（+15.97%）、三协电机（+10.35%）、曙光数创（+8.75%）、开特股份（+4.43%）等。

关键信息

北交所光通信相关企业

公告信息

• 纳科诺尔：获得国内某头部客户辊压分切一体机采购合同，总金额3.01亿元。
• 奥迪威：获得某头部智驾系统集成商的项目定点通知，预计2026年12月开始量产交付，合同金额1.76亿元（不含税）。
• 邦德股份：获得两项实用新型专利证书，涉及微通道喷锌铝扁管生产技术。

市场表现

• 信息技术行业：本周平均涨跌幅为+0.06%，市盈率中值降至65.4X。
• 科技新产业：154家企业中35家上涨，涨跌幅中值为-2.36%，市盈率中值降至42.1X。
• 智能制造产业：市盈率TTM中值降至41.4X，方盛股份、三协电机、同力股份涨幅居前。
• 电子产业：市盈率TTM中值降至48.0X，曙光数创、泓禧科技、天工股份表现突出。
• 汽车产业：市盈率TTM中值降至32.8X，开特股份、苏轴股份、捷众科技涨幅居前。
• 信息技术产业：市盈率TTM中值降至88.0X，科达自控、星图测控、流金科技涨幅居前。

风险提示

• 宏观经济环境变动风险：可能影响光通信行业的发展。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• 数据统计误差风险：报告中的数据可能存在误差，需谨慎参考。

附录

• 图1：光通信产业链示意图
• 图2：中国光通信行业市场规模2024年预计达1473亿元
• 图3：全球光模块细分市场规模及预测情况
• 图4：2025Q1-3，万源通营收与净利润增长情况
• 图5：2025Q1-3，云岭光电营收与净利润增长情况
• 图6：北交所信息技术行业涨跌幅
• 图7：电池二级行业标的涨跌幅
• 图8：方盛股份等涨跌幅排名前三
• 图9：技术服务二级行业标的涨跌幅
• 图10：广道退等涨跌幅排名前三
• 图11：专业技术服务业二级行业涨跌幅
• 图12：科隆新材等涨跌幅排名前三
• 图13：商业服务二级行业涨跌幅
• 图14：宏裕包材等涨跌幅排名前三
• 图15：医疗美容二级行业涨跌幅
• 图16：锦好医疗等涨跌幅排名前三
• 图17：北交所科技新产业涨跌幅分布
• 图18：北交所科技新产业企业市盈率中值变化
• 图19：北交所科技新产业企业市值变化
• 图20：北交所智能制造产业市盈率中值变化
• 图21：方盛股份等市值涨跌幅居前
• 图22：北交所电子产业市盈率中值变化
• 图23：曙光数创等市值涨跌幅居前
• 图24：北交所汽车产业市盈率中值变化
• 图25：开特股份等市值涨跌幅居前
• 图26：北交所信息技术产业市盈率中值变化
• 图27：科达自控等市值涨跌幅居前

表格

表1：衡东光国内外客户名单

表2：2022年至2024年全球光器件最具竞争力企业排名

表3：北交所光模块及光通信相关企业

表4：新三板光模块相关企业

表5：本周涨跌幅居前企业