20250622-华泰期货-新能源及有色金属周报_能源危机担忧为时尚早_氧化铝现货价格快速下滑_13页_2mb

能源危机担忧为时尚早，氧化铝现货价格快速下滑总结

核心内容

本文主要分析了2025年6月20日当周铝、氧化铝及铝合金市场的价格走势、供需情况、库存变化及利润水平，并对市场趋势进行了策略建议与风险提示。

主要观点

铝市场

• 价格走势：伦铝价上涨1.79%至2561.5美元/吨，沪铝主力上涨1.06%至20465元/吨。
• 现货升贴水：LME铝现货升贴水由-0.42美元/吨上升至11.16美元/吨；国内铝现货升贴水也有所上升。
• 供应情况：电解铝运行产能保持稳定，周度环比增加1万吨，开工率维持在97.7%。
• 需求情况：铝下游企业开工率有所下降，铝型材龙头企业开工率降至52.5%，铝板带箔产量减少0.57万吨。
• 库存变化：国内电解铝锭社会库存减少1.1万吨，铝棒库存增加0.7万吨，LME铝库存减少1.28万吨。
• 利润水平：电解铝行业加权生产成本约17000元/吨，即时生产利润约3750元/吨。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝主力价格下跌0.17%至2890元/吨，山西、河南、山东等地现货价格均有不同程度下滑。
• 供应情况：全国氧化铝运行产能为9305万吨，周度环比增加40万吨，开工率82.4%。
• 成本与利润：铝土矿价格保持平稳，海运费下滑，氧化铝生产利润为350元/吨左右（进口矿），300元/吨左右（国产矿）。
• 库存变化：全国氧化铝库存增加2.2万吨，电解铝厂原料库存增加1.8万吨，站台和港口库存减少0.4万吨。
• 市场分析：氧化铝价格处于下滑通道，短期难以上涨，且现货市场成交连续性下降，需警惕基差风险。

铝合金市场

• 价格走势：江西保太铝合金报价下跌100元/吨至19500元/吨。
• 库存变化：铝合金社会库存增加0.15万吨，厂内库存减少0.21万吨。
• 成本与利润：ADC12加权平均完全成本约19500元/吨，理论利润季节性变化，但当前利润较低。

关键信息

供应端

• 电解铝运行产能稳定，周度小幅增加。
• 氧化铝运行产能增加，但开工率维持在82.4%。
• 国内废铝供给偏紧，冶炼亏损较大。

需求端

• 铝下游企业开工率边际走弱，铝型材、铝板带箔需求下降。
• 铝线缆开工率保持稳定，铝棒出库数据略有下降。

库存端

• 国内电解铝锭库存下降，铝棒库存上升，LME库存下降。
• 氧化铝库存上升，电解铝厂原料库存增加，站台和港口库存下降。
• 铝合金社会库存增加，厂内库存下降。

利润端

• 电解铝利润较高，氧化铝利润较低，进口氧化铝开始亏损。
• 铝合金成本支撑增强，但利润空间有限。

市场策略

单边策略

• 铝：中性。
• 氧化铝：谨慎偏空。

套利策略

• 铝：建议进行跨期正套，多AD11空AL11。

风险提示

1. 海外矿石供应出现超预期扰动。
2. 宏观政策出现超预期变化。

图表说明

文档中附有多个图表，涵盖以下内容：

• LME及国内铝价与升贴水走势
• 氧化铝价格及库存变化
• 铝土矿价格及到港量
• 铝合金价格、库存及成本
• 电解铝产量、库存及利润

本期分析研究员

• 王育武
• 师橙
• 封帆
• 陈思捷

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