20250506-华龙期货-橡胶周报_供需格局偏弱_胶价承压运行_15页_2mb

天然橡胶市场研究报告总结

本报告指出，近期天然橡胶期货价格受供需格局及宏观经济影响整体承压。2025年4月30日，RU2509主力合约收盘价为14555元/吨，周跌幅165点（约1.12%）。现货市场方面，云南国营全乳胶（SCRWF）价格下跌50元/吨至14500元/吨，越南3L（SVR3L）下跌200元/吨至15950元/吨，而泰三烟片（RSS3）保持稳定。青岛到港价维持2200美元/吨，内外盘价格走势分化。基差方面，主力合约与现货价差收窄至-55元/吨。

宏观与政策环境
中美贸易战摩擦持续打压全球市场情绪，美联储5月利率决议或维持现状，降息预期推迟至6月或7月。美国经济在2025年第一季度因关税政策和消费放缓出现萎缩，GDP年化下降0.3%，净出口拖累达5个百分点。然而，企业设备支出增长225%成为仅有的亮点。特朗普对关税政策影响的表态引发市场对供应链调整的关注，部分政策可能助力国内制造业迁移。美国初请失业金人数上升至241万，或反映关税导致的就业压力。但4月非农数据表现强劲，失业率稳定，显示贸易政策短期内对就业影响有限。欧元区CPI同比22%、环比0.6%，核心CPI达27%，制造业PMI终值回升至49，显示经济活动略有回暖。

供需基本面分析
供给端，全球天然橡胶主产区逐步开割，泰国和越南产量微调，但印尼、中国等主产区推高供应预期。2025年3月中国进口天然橡胶594.1万吨，累计进口量同比增幅显著，国内供应增加对价格形成压制。需求方面，半钢胎和全钢胎开工率下降，成品库存高位，反映终端采购疲弱。汽车产销量3月同比增11.9%和8.2%，但重卡销量同比下降36.9%。轮胎出口量在3月环比增45.39%，同比增99.4%，显示出口需求支撑。国内以旧换新政策刺激销量回升，但整体需求尚未明显回暖。

库存变化
国内天然橡胶社会库存持续回落，但库存水平仍处高位；青岛库存小幅下降，去库速度放缓。上期所期货库存微增，显示市场供需矛盾未完全缓解。

市场展望与策略
短期内胶价面临供需双弱压力，但下方空间有限，预计区间震荡运行。建议投资者保持观望，激进者可择机轻仓逢低试多。后续需关注宏观政策演变、主产区天气及割胶情况、橡胶进口节奏、需求变化及库存去化速度。

其他数据参考
中国房地产市场1-4月TOP100企业拿地总额同比增26.6%，百城新房均价结构性上涨，但二手房价格环比下跌0.69%。汽车行业4月经销商库存预警指数升至59.8%，新能源车渗透率52.3%，出口量环比大幅增长。合成橡胶产量同比增幅达18.1%，轮胎进口量同比显著增加，进一步影响市场供需平衡。

报告强调，当前市场受多重因素交织影响，需综合评估政策、天气及需求变化对短期走势的主导作用。