20230920-五矿期货-专题报告_全乳胶高升水能挺多久__6页_680kb

越南橡胶出口强劲增长，2022年同比增75%，2023年继续攀升，8月环比增13%，累计出口中国占比超80%。这种增长主要源于原料供应充裕和需求复苏缓慢，导致全乳胶升水维持在高位。收储传闻（如2023年预期）增加了升水支撑，但认为收储概率低，且为轮储可能性大，升水可持续时间有限，预计可能因产业替代压力在年内回归。

产业需求疲软，下游轮胎供给充足，不愿消费高升水原料。越南3L和10号胶对全乳胶和10号胶形成替代，增加了价格下行压力。期货市场显示升水不合理，如RU主力持仓290万吨，移仓收益可能支撑价格，但长期升水需回归现货。季节性分析显示2023年10月橡胶价格偏强概率较高，但整体谨慎，升水回归空间大，建议关注回归时间。

报告预计全乳胶升水难以长期维持，强调市场不确定性，建议谨慎持仓和关注实际交割。