深度报告-20250613-华源证券-无人车行业深度_物流无人车浪潮起_产业变革新机遇_33页_4mb

• 行业进展与趋势：物流无人车正迎来规模化商用期。产品降价、路权开放和场景需求推动行业发展。2024年至2025年，主流车型售价降至5万元以内，叠加服务费，成本已显经济性。路权逐步放开，2025年部分企业订单量已突破万台，预计2025年规模商用进入快速增长阶段。

• 商业化基础：

  • 技术进步与成本下降：单车成本优化，零部件价格下降（如激光雷达价格降至74%，电池成本下降68%）。
  • 政策支持：全国250多个地市已开放路权，杭州等地立法明确无人车合法上路。
  • 应用场景聚焦：快递末端配送（如网点至驿站）是最大场景，单车降本达50%以上，提升效率30%。

• 市场空间广阔：物流无人车理论可替代微卡、轻卡、货运三轮等工具，年市场规模2071亿元。截至2024年底，国内累计运营超6000台无人车，行业渗透率仍有较大提升空间。

• 制造端：新石器、九识、白犀牛等初创企业成为市场主力。新石器、九识产能均达数千台/年，新石器盐城工厂年产1万辆，九识自贡工厂未来产能可达10万台。末端配送是主要增长点，顺丰控股、德邦股份等头部企业积极布局制造与运营。

• 应用环节：

  • 加盟制快递：无人车降本可辐射至加盟商，改善盈利能力，或加速行业格局分化，重点关注申通、圆通、中通。
  • 直营制企业：顺丰控股已在多场景投入无人车超800台，单车降本2186元/月，2025年有望覆盖8000台，节省成本189亿元。

• 风险提示：包括无人车渗透不及预期、政策合规风险、行业竞争格局变动及成本上升等风险。

• 投资建议：推荐关注顺丰控股（物流整合）、顺丰同城（城配与终端）、德邦股份（干线无人化），以及“通达系”快递企业中推进末端无人化的申通、圆通、中通。

结论：物流无人车商业化进入快速增长期，初期投入已显现降本增效成果，未来渗透率提升及行业毛利率改善可期，建议聚焦具备规模化运营能力的企业及制造龙头企业。