20250303-国投期货-甲醇_尿素周报_煤制利润持续好转_内地供应收缩有限_8页_1mb

煤制利润持续好转 内地供应收缩有限

核心内容概述

本报告分析了甲醇和尿素的近期行情走势及基本面变化，指出当前甲醇和尿素市场均呈现供需边际改善的趋势，但价格走势仍受到多种因素的影响。

甲醇市场分析

行情回顾

• 甲醇期货震荡走强，内地现货价格涨幅高于港口。
• 截至2月28日，太仓现货价格为2615元/吨，MA2505合约收盘价为2586元/吨。
• 华东地区基差小幅收窄。

基本面情况

• 上周国内甲醇装置开工负荷小幅下降，春检临近但检修计划较少。
• 煤价跌破近三年新低，煤制甲醇利润持续向好，可能影响春检力度，导致内地供应收缩有限。
• 传统下游开工率提升，甲醇制烯烃企业外采量增加，生产企业库存降至同期低位。
• 海外装置开工负荷环比持平，3月进口预估回调，港口去库或延后至3月，需关注伊朗装置动态及浙江MTO装置重启预期。

总结及建议

• 甲醇供需边际改善，短期行情震荡偏强。
• 煤制利润较好可能抑制春检力度，但下游MTO利润对价格上行形成压制。
• 建议谨慎看多，关注后续供应和需求变化。

尿素市场分析

行情回顾

• 上周尿素盘面高开低走，现货价格先涨后跌，市场成交放缓。
• 截至2月28日，山东地区市场价格为1810元/吨，尿素期货主力2505合约收盘价为1805元/吨。

基本面情况

• 尿素周均日产维持在19.5万吨左右，上周装置产能利用率小幅提升。
• 3月部分淡储货源释放，供应高位压力预计延续。
• 农业返青肥需求缺口逐渐减少，复合肥企业开工率提升至高位，需求增长空间有限。
• 生产企业去库幅度预计放缓。

总结及建议

• 尿素日产维持高位，农业需求减弱，淡储释放带来供应压力。
• 短期行情震荡回调为主，建议关注需求变化和库存走势。

操作评级

• 甲醇：★★☆（持多，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）
• 尿素：★☆☆（偏空，趋势性下跌驱动存在，但可操作性不强）

图表与数据来源

基差季节性

• 图2：华东甲醇基差季节性
• 图3：山东尿素基差季节性
• 数据来源：同花顺ifind, wind

现货价格

• 表2：甲醇现货价格
• 表3：尿素现货价格
• 数据来源：wind

利润季节性

• 图4：煤制甲醇税后毛利
• 图5：天然气制甲醇税后毛利
• 图6：甲醇制烯烃生产毛利
• 图7：甲醇进口利润季节性
• 图8：煤制尿素利润季节性
• 图9：天然气制尿素利润季节性
• 数据来源：卓创，我的钢铁网

基本面图表

• 图10：甲醇开工率季节性
• 图11：甲醇海外装置开工率季节性
• 图12：甲醇港口库存
• 图13：甲醇厂内库存
• 图14：甲醇制烯烃企业甲醇采购量
• 图15：传统下游厂家甲醇采购量
• 图16：甲醇制烯烃开工率
• 图17：甲醛开工率
• 图18：醋酸开工率
• 图19：MTBE开工率
• 图20：二甲醚开工率
• 图21：仓单
• 数据来源：同花顺ifind, 我的钢铁网, wind

尿素基本面图表

• 图22：尿素开工率季节性
• 图23：天然气制尿素开工季节性
• 图24：尿素厂内库存
• 图25：尿素港口库存
• 图26：复合肥产能利用率季节性
• 图27：三聚氰胺开工季节性
• 数据来源：我的钢铁网, 卓创

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