深度报告-20240112-中邮证券-医药生物行业报告_从海外启示_看医疗反腐后板块性投资机会_18页_1mb

1. 行业投资评级

维持医药生物“行业强于大市”评级。政策面利好叠加反腐深化，创新、零售药店及医疗信息化细分领域存在长期投资机会。

2. 医疗反腐是长期常态化举措

• 全球经验：德国、日本、美国等国从上世纪六十年代开始系统性医疗反腐，以法律法规完善、支付机制改革（如DRGs、医保控费）为核心，推动行业透明健康发展。
• 中国对标：2023年全国医药反腐行动、2024年中央纪委强调深化医药反腐，预计政策逐步趋严。

3. 受益细分方向及标的

3.1 创新药械产业链

• 逻辑：集采、DRGs政策倒逼企业创新，高销售费用品种受打击，研发投入增加，头部企业提升竞争力。
• 标的：恒瑞医药、百济神州、康方生物、信达生物、药明生物、联影医疗、迈瑞医疗等。

3.2 零售药店

• 逻辑：药医分离加速处方外流，连锁药店集中度快速提升，预计国内政策推动处方外流趋势加强。
• 标的：老百姓、益丰药房、大参林、一心堂等。

3.3 医疗信息化

• 逻辑：反腐增强监管透明度，电子病历、DRGs支付系统、院内SPD系统渗透率提升。
• 标的：卫宁健康、东软集团、国新健康、塞力医疗等。

4. 风险提示

• 医疗反腐执行不及预期；
• 相关公司业绩增长不及预期。