2021-09-23-中国银行-经济金融热点快评2021年第164期（总第600期）_Taper将如期而至_不确定性风险转向美国债务上限问题_2页_209kb

美联储9月议息会议总结：Taper信号明确，债务上限风险浮现

核心内容概述

美联储于2021年9月23日召开议息会议，公布了最新的政策声明、经济预测摘要（SEP）及点阵图。会议维持当前宽松政策，明确释放了缩减资产购买计划（Taper）的信号，同时指出政策利率在短期内仍保持稳定，但未来存在加息预期。此外，会议后出现的市场反应显示，投资者对Taper的预期较为积极，但同时也关注债务上限问题可能带来的不确定性风险。

主要观点

1. Taper将如期启动，缩减节奏明确

• Taper信号确认：美联储在声明中确认了8月杰克逊霍尔会议提出的“如果经济持续修复，美联储将在年内启动Taper”这一表述，表明Taper将按计划推进。
• 缩减节奏指引：鲍威尔在新闻发布会上表示，若经济持续向政策目标迈进，美联储可能在11月的会议上宣布启动Taper，并在明年中旬完成缩减并结束QE。
• 缩减速度加快：相较于2013年，此次Taper的缩减速度可能更快，体现出美联储对当前经济环境和通胀控制能力的信心。

2. 政策利率预测点阵图小幅调整

• 2022年加息预期上升：18位委员中有9位（占50%）预计2022年至少加息1次，较6月增加了2位，表明市场对加息预期有所升温。
• 2023年加息预期稳定：17位委员认为2023年至少加息1次，显示未来两年内加息可能性较大。
• 2024年利率预测分化：有8位委员预测2024年利率将高于2%，表明对长期利率走势存在不同看法。
• 加息时间窗口：鲍威尔强调，在Taper结束前不太可能加息，但若2022年通胀仍居高不下，加息条件可能被满足。

3. Taper完成后的不确定性风险转向债务上限问题

• 债务上限对财政政策的影响：新冠疫情后，美国政府大规模发债以支持经济刺激计划，若国会未能及时提高债务上限，财政支出将被迫削减至当前水平的60%，严重影响经济复苏进程。
• 技术性违约风险：若债务上限问题处理不当，美国可能面临技术性违约，历史上2011年债务上限危机曾导致标普将美国主权评级下调，引发市场恐慌。
• 市场敏感度提升：当前风险资产估值较高，市场对政策变化和潜在风险较为敏感，若债务上限问题拖延，可能引发较大波动。

关键信息

• Taper启动时间：预计在11月的议息会议上宣布启动，可能在明年中旬结束。
• 利率预测：2022年加息1次的可能性为50%，2023年加息1次的可能性为100%，2024年利率可能高于2%。
• 经济数据支持：就业市场已接近美联储的“进一步实质性进展”标准，为Taper启动提供了依据。
• 债务上限风险：若国会未能及时提高债务上限，可能迫使政府削减支出，甚至引发技术性违约，影响市场信心。

市场反应

• 股市上涨：三大股指创两月最大涨幅，显示市场对Taper的预期较为乐观。
• 债市承压：10年期美债收益率下破1.3%，反映市场对长期利率的担忧有所缓解。
• 美元指数上涨：当日美元指数收涨0.25%，至93.44，显示市场对美联储政策路径的重新评估。

结论

本次美联储会议在Taper启动时间、缩减节奏及利率预期方面给出了明确指引，市场反应积极。然而，随着Taper接近尾声，美国债务上限问题将成为新的不确定性风险来源，可能对财政政策和金融市场产生深远影响。投资者需密切关注债务上限谈判进展，以评估后续政策和市场波动风险。