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CMS(HK) 招商证券(香港) 研究报告总结

一、核心内容

1. 中国银行业

• 新贷款数据：2016年5月新增贷款达到人民币9860亿元，远超市场预期的7500亿元。其中，长期住户贷款增长显著，达到人民币5280亿元，同比增长156%。企业中长期贷款在4月受地方政府债务置换影响下降，但在5月有所恢复，达到人民币1830亿元。
• 社会融资总量：5月社会融资总量下降至人民币6600亿元，同比下降47%，主要由于银行承兑汇票和企业债券融资大幅减少。
• M2增长：5月M2同比增长11.8%，较4月的12.8%有所下降。
• 估值与催化剂：银行板块估值处于低位，市净率（P/B）为0.68倍，市盈率（P/E）为4.97倍，接近历史均值1个标准差。预计未来可能的宽松货币政策、积极财政政策以及可能的监管放宽将为银行股带来积极影响。推荐关注BOC（中国银行）。

2. 中国风电行业

• 补贴目录更新：预计2016年下半年更新第六批可再生能源电价补贴目录，这将为风电行业带来提振。
• 补贴影响：预计第六批目录中的补贴总额约为人民币460亿元，主要惠及风电和太阳能发电企业。
• 补贴缺口：可再生能源补贴基金存在赤字，预计2016年缺口扩大，除非取消可再生能源附加费或发展绿色证书市场。
• 企业受益：华能新能源（958 HK）将最受益，其净杠杆率将下降11.2个百分点；龙源电力（916 HK）和大唐新能源（1798 HK）也将受益，分别下降4.6和1.9个百分点。
• 投资建议：推荐关注华能新能源（958 HK）和龙源电力（916 HK）。

二、A股市场研究要点

1. 市场特征

• 当前市场呈现活跃交易、波动频繁和主题投资的特征。
• 市场波动与2011年类似，主题投资可能在系统性风险缓解后出现。

2. 投资策略

• 稳定收入：无论是通过业务增长还是并购，稳定收入成为防御型投资者关注的重点。
• 主题投资：科技、教育、文化、医疗等主题投资可能带来高收益，但与企业基本面增长无直接关联。

3. 信息技术行业

• 无人驾驶主题：无人驾驶技术发展迅速，预计在消费接受度、技术整合、生态系统、立法和基础设施投资五个方面推进。
• 技术路线：谷歌的LIDAR技术与Mobileye的图像识别技术将共同推动无人驾驶发展。
• 投资建议：推荐关注NavInfo（002405）、TransInfo Technology（002373）、Netposa Technologies（300367）和Iflytek（002230）。

三、关键信息与建议

1. 重点关注事件

• 经济数据：6月16日美国联邦基金利率、日本央行利率决策、欧元区通胀数据等。
• 公司公告：多家港股公司发布2016年第一季度财报及分红信息。

2. 研究覆盖列表

• 汽车行业：推荐Brilliance China（1114 HK）、中国重汽（1728 HK）、吉利汽车（175 HK）等。
• 消费行业：推荐Hengan International（1044 HK）等。
• 科技与媒体：推荐NetDragon（777 HK）、腾讯（700 HK）等。
• 其他行业：包括能源、零售、机械等，均有具体投资建议。

四、总结

• 银行业：5月贷款数据强劲，估值吸引，关注政策放松和分红收益率。
• 风电行业：补贴目录更新将带来利好，华能新能源和龙源电力为首选。
• A股市场：主题投资活跃，但需关注政策和市场风险。
• 科技与制造业：无人驾驶技术前景广阔，相关企业有较大投资潜力。

五、投资建议

• 银行股：维持“超配”评级，推荐中国银行（BOC）。
• 风电股：推荐华能新能源（958 HK）和龙源电力（916 HK）。
• 科技股：关注NavInfo（002405）、TransInfo Technology（002373）、Netposa Technologies（300367）和Iflytek（002230）。
• 其他行业：根据行业细分，推荐不同股票，如吉利汽车（175 HK）、华能新能源（958 HK）等。

六、风险提示

• 行业进展低于预期。
• 政策环境变化可能影响投资前景。