20230426-国海证券-运动户外行业报告_如何看2023Q1运动户外数据__30页_2mb

报告分析了2023Q1运动户外行业的经营表现和趋势，以下为关键总结：

行业整体表现弱复苏，主要受2022年高基数影响，疫后报复性消费未完全体现。运动鞋类需求复苏强劲，好于服装类产品，体现出功能性产品的需求刚性。各品牌终端折扣和库存有所企稳，预期下半年需求可能改善。

重点关注公司数据显示：

• 李宁：Q1流水环比明显改善，线上电商渠道低段下滑，线下直营和批发分别实现双位数和单位数增长。但零售门店数量略有减少。
• 安踏体育：流水复苏稳健，FILA品牌表现亮眼，其他品牌（迪桑特和可隆）同比增长75-80%，高于去年同期。
• 特步国际：Q1同比增长约20%，折扣水平在70-75折，库存下降，整体表现超预期。
• 361度：主品牌零售额和电子商务增长放缓，但童装和电商仍保持正增长，尽管高基数压力存在。

外资持仓变动显示Q4行情收益较高，逆向加仓较少，2023Q2以来持仓趋于稳定。公司估值均为较低水平：李宁PE27X、安踏PE24X、特步PE18X、361度PE8X，基于2023盈利预测，行业维持“推荐”评级。

风险包括宏观环境变化、行业竞争加剧、消费者偏好和供应链问题，可能影响需求和库存管理。

本报告基于Wind数据和公司公告分析，结论是行业长期看好，但需要关注短期风险。