20220716-财通证券-中国化学-601117.SH-Q2收入维持较快增长_新材料业务陆续投产_4页_710kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告是财通证券对某公司2022年上半年业绩及未来发展的证券研究报告，首次给出“增持”投资评级。报告分析了公司营业收入、新签合同额、业务结构、区域分布、财务状况及盈利预测等方面，同时对新材料业务的进展进行了重点介绍。

主要观点

收入增长稳健：公司2022年1-6月累计实现营业收入752.5亿元，同比增长34.2%；新签合同额达1624.5亿元，同比增长23.2%。
Q2业绩表现：2022年第二季度实现营收397.7亿元，同比增长27.6%，但环比Q1增速下降13.7pct；新签合同额同比下降24.2%，环比Q1增速下降114.2pct。
区域表现差异：境内订单Q1和Q2分别为930亿元和508亿元，同比变动+86%/-31%；境外订单Q1和Q2分别为109亿元和78亿元，同比增长135%/96%。
业务结构变化：化学工程、基础设施、环境治理、实业及新材料、现代服务业等业务新签合同额分别为1122亿元、366亿元、40亿元、40亿元、22亿元，同比变动+21% / +29% / -43% / +93% / +57%。
新材料业务进展显著：公司加快新材料业务布局，包括己二腈、气凝胶、环保可降解塑料等项目，部分项目已实现工业化示范，如己二胺装置、气凝胶生产线、PBAT聚酯项目等。

关键信息

营收与利润预测

年份	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	净利润增长率	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	158.999	15.28%	54.15	16.88%	0.89	11.21
2023E	180.606	13.59%	65.71	21.34%	1.08	9.24
2024E	206.632	14.41%	79.33	20.74%	1.30	7.65

财务指标预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
ROE（%）	10%	10%	10%	11%	12%
ROIC（%）	9%	7%	11%	12%	13%
净利润率（%）	4%	4%	4%	4%	4%
资产负债率（%）	70%	70%	71%	71%	71%
流动比率	1.21	1.18	1.19	1.21	1.24
速动比率	0.80	0.72	0.70	0.71	0.72
利息保障倍数	11.33	23.12	19.67	21.71	23.84

股东权益与估值

指标	2022E	2023E	2024E
BVPS（元）	8.56	9.41	10.43
PE（倍）	11.21	9.24	7.65
PB（倍）	1.16	1.06	0.95

风险提示

新材料价格大幅下滑
国内外工程项目进度不及预期

总结

公司上半年营业收入和新签合同额均实现较快增长，尤其在新材料领域取得阶段性成果。随着新材料业务的逐步投产，公司未来成长潜力值得期待。尽管Q2新签合同额有所下降，但公司整体仍保持良好的盈利能力与增长趋势。从财务指标来看，公司资产质量良好，偿债能力较强，估值水平较低，具备一定的投资吸引力。报告首次给予“增持”评级，但需关注新材料价格波动及项目推进风险。

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