20260327-中国银河-中国化学-601117.SH-境外收入增速较快_煤化工和实业景气高_3页_646kb

中国化学2025年年报总结

核心内容概述

中国化学于2026年3月27日发布2025年年报，整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长。公司境外业务表现尤为突出，带动整体业绩增长。同时，公司盈利能力有所改善，新签合同稳步增长，显示出业务拓展和市场竞争力的提升。

财务表现

营业收入与利润

• 2025年营业收入：1901.25亿元，同比增长1.88%。
• 2025年归母净利润：64.36亿元，同比增长13.15%。
• 2025年扣非归母净利润：60.9亿元，同比增长10.44%。

收入构成

• 境内收入：1351.17亿元，同比下降2.86%。
• 境外收入：550.07亿元，同比增长19.03%。

各业务板块表现

• 工程业务：实现营业收入1781.33亿元，同比增长1.59%。
• 实业业务：实现营业收入97.54亿元，同比增长11.47%。
• 现代服务业：实现营业收入22.38亿元，同比下降10.98%。

新签合同

• 2025年新签合同总额：4036.61亿元，同比增长10.01%。
• 境内新签合同：2791.45亿元，占比69.15%。
• 境外新签合同：1245.16亿元，占比30.85%。
• 工程业务新签合同：3923.10亿元，占比97.19%。
• 实业业务新签合同：105.78亿元，占比2.62%。
• 现代服务业新签合同：7.73亿元。

盈利能力与运营效率

• 毛利率：10.71%，同比上升0.6个百分点。
• 净利率：3.73%，同比上升0.37个百分点。
• ROE：9.6%，预计未来三年将持续稳定。
• ROIC：8.0%，预计未来三年将逐步下降。

业务亮点

煤化工业务

• 公司在传统化工、新型煤化工、化工新材料等领域表现亮眼。
• 突破了己二腈、冷氢化法多晶硅、POE弹性体等关键技术。
• 国内煤化工业务市占率超过90%。
• 随着油价上涨，煤化工经济属性凸显。

境外市场拓展

• 公司深化“T+EPC”模式，新签EPC合同占比首年超过60%。
• 海外业务深入实施“一体两翼”战略，持续巩固东南亚、中亚、非洲、南美等传统市场。
• 成功拓展肯尼亚、西班牙等新国别，进入光伏、储能、矿产冶炼等新赛道。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为69.09亿元、73.00亿元、77.65亿元，分别同比增长7.4%、5.7%、6.4%。
• P/E估值：对应P/E分别为8.07倍、7.64倍、7.18倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响公司未来的增长潜力。
• 新签订单不及预期：可能影响收入和利润增长。
• 应收账款回收不及预期：可能对现金流和财务状况产生压力。

财务指标预测

财务结构与运营效率

公司概况

• 股票代码：601117.SH
• A股收盘价（元）：9.13
• 总股本（万股）：610,687
• 实际流通A股（万股）：608,807
• 流通A股市值（亿元）：554
• 上证指数：3,913.72

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-2025-2646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004

投资者注意事项

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断。
• 银河证券不对因使用本报告导致的损失负责。