20240807-东方金诚-2024年7月贸易数据解读_7月出口增速略有回落_进口增速转正_外需转弱信号出现_3页_258kb

东方金诚宏观研究：2024年7月贸易数据解读

一、出口增速略有回落，外需转弱信号显现

出口增速继续处于高位，但环比有所回落。以美元计价，2024年7月出口额同比增长70%，前值为86%。分国家和地区看，东盟及日本是主要拖累，7月对东盟出口同比增速由150%降至122%，对日本出口的降幅扩大至-60%。尽管欧盟对华征收临时反补贴税，但中国汽车出口保持强劲，环比增长129%，同比增长257%。美国和欧盟仍是重要出口市场，尽管外需持续走弱，7月摩根大通全球制造业PMI指数降至49.7%，结束了连续扩张态势，预示出口未来将趋势性回落。累计数据显示，今年1-7月出口同比增速加快至40%，主因去年同期基数偏低以及外需偏强。

外需减弱的迹象开始显现，尽管全球贸易整体在回升，但局部地区经济面临压力，如亚洲制造业PMI指数趋缓，日本经济下行对进口需求减弱。值得关注的是，美国对中国部分商品加征关税可能引发短期“抢出口”效应，但长期影响仍在观察中。预计8月出口增速虽仍将保持正增长，但下行压力加大。

二、进口增速转正，基数效应明显

进口增速显著回升，7月进口额同比增速达到72%，是两年多来首次高于人民币计价增速，反映人民币升值以及同比基数偏低和增加的工作日共同推升进口数据。具体来看，原油、铁矿石和集成电路进口表现较强，大豆进口降幅扩大。扣除工作日效应和基数后，7月实际进口增速远低于预期。考虑到8月基数提升、工作日减少以及政策落地延迟，预计8月进口增速将回落至2%左右。

总体而言，上半年出口表现优于进口，7月以来进口加速恢复部分归因于基数和政策因素，但内需仍显不足。“出口强、进口弱”的格局预计未来一段时间仍将延续，背后支撑的主要动力仍是全球电子行业回暖和企业海外拓展需求。

三、对下半年外贸展望

东方金诚认为，随着基数效应减弱，以及外需走弱，下半年出口增速趋于回落，而内需不足将制约进口恢复。为完成全年经济增长目标，预计刺激消费和扩大投资将成为宏观政策重点方向。总体而言，贸易数据呈现外需复苏但内需不振的局面，外部经贸环境和各国政策变化仍将是影响进出口的关键变量。