20231105-浙商证券-转债策略周报_三个维度分析转债三季报业绩_13页_864kb

转债周报分析总结

报告主体： 浙商证券
发布时间： 2023年11月05日

一、报告核心观点

1. 当前权益市场和转债市场仍处于底部区间，行业主线尚未明确。
2. 建议优先配置高股息、高ROE、双低转债，适度关注基本面改善的电子转债和有望受益于政策的基建转债。
3. 偏股型、小盘转债短期估值已调整充分，未来弹性将集中在小盘转债中。

二、三个维度分析转债三季报业绩（前三季度）

1. 整体表现：

   • 转债正股（剔除金融石化）营收增速为48%，净利润增速为-151%，弱于万得全A（剔除金融石化）。

2. 行业视角：

   • 电子行业是景气度边际改善最大的科技板块。
   • 食品饮料、商贸零售等行业扭亏，部分周期行业净利润增速明显提升。

3. 个券筛选：

   • 筛选出88只高性价比转债，基于正增长、ROE大于0、滞涨等三条标准。
   • 推荐关注：起帆转债、天阳转债、凤21转债、沿浦转债等。

三、转债市场周度表现

• 上周转债回报：11月第1周（10月30日-3日），转债整体小幅下跌（但中证转债指数跌幅为0.6%，反应轻微）。
• 估值结构：偏债型转债估值上升，偏股型、次新券、小盘股转债调整显著，溢价率处于偏低状态。

四、转债一级市场信息

1. 新债上市：10月30日-11月3日，共2只转债上市，规模763亿元。
2. 下一周上市：红墙转债（平价146元，弱溢价）。

五、条款与风险提示

1. 风险点：经济基本面改善持续性不足、债市超调、历史规律失效。
2. 条款跟踪：
   • 赊条件接近的转债：贵广转债、东湖转债等。
   • 公告赎回转债：亚康转债、中矿转债等。

六、推荐转债列表

【11月十大转债】
宏川、蓝天、爱迪、拓普、鸿路
濮耐、九典转2、金宏、力合、起帆

✅ 购买建议：稳健优先 + 小盘弹性组合，结合高股息防御与景气改善机会