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越秀服务（6626HK）2024年上半年业绩总结

业绩概况

截至2024年上半年，越秀服务收入同比增长297%，达到196亿元人民币，符合预测。整体毛利率同比下降22个百分点至259%，略高于全年预测。净利润同比增长121%，至278亿元人民币，超出全年利润预测约505%。公司计划派发中期股息每股0.01港元，派息比率维持在50%水平。

在管面积扩张

截至2024年6月，公司在管面积与合约面积分别环比增长146%与135%，达到8,880万平方米和6,670万平方米。上半年新签约项目59个，新签合约面积达926万平方米，其中第三方项目占65%。公司预期在2026年前可实现1亿平方米在管面积目标。

收入结构

基础物业管理与社区增值服务分别增长312%与612%，社区增值服务收入占比提升至32.9%。非商业物业相关业务毛利率同比下降至24.4%，主要受成本上涨影响，而商业业务毛利率有所回升至32.4%。公司预计长期非商業与商业毛利率分别稳定在25%和25%-30%。

现金情况

2024年上半年无重大并购支出，公司现金余额增至487亿元人民币。充足的现金支持全年派息计划，并计划在业绩静默期结束后进一步推进股份回购。

投资评级

交银国际维持越秀服务“买入”评级，目标价472港元，对应2024年12倍市盈率或剔除净现金后的约33倍市盈率，预计受益于母公司越秀地产的稳定支持和现金充裕的回购派息策略。