20220302-财信证券-基金行业点评_养老理财试点扩容_5页_477kb

基金市场点评报告总结

核心内容

本报告为财信证券研究发展中心发布的《养老理财产品试点扩容》点评，主要围绕2022年3月1日养老理财产品试点范围的扩大进行分析，同时结合基金市场近期表现，提供投资建议和风险提示。

基金市场表现

• 主要指数表现（60日及年初至今）：
  • 上证指数：-4.15%
  • 中证基金：-4.56%
  • 股票基金：-8.57%
  • 混合基金：-8.00%
  • 债券基金：0.15%
  • 货币基金：0.35%

整体来看，股票类基金表现较差，而债券基金和货币基金则保持相对稳定。

养老理财产品试点扩容

政策梳理

• 2021年9月：银保监会发布通知，允许“四地四机构”试点养老理财产品，试点期限为一年，单家产品募集资金上限不超过100亿元。
• 2021年12月6日：首批养老理财产品成功发售，社会关注度较高。
• 2022年2月11日：贝莱德建信理财作为首家合资机构加入试点，试点城市为广州和成都。
• 2022年2月25日：试点范围由“四地四机构”扩展为“十地十机构”，试点地区增至10地，试点机构增至10家，总募集上限提升至2700亿元。

产品主要看点

1. 普惠特征明显：产品认购起点低，均为1元；综合费率远低于同类型FOF产品和其他理财产品。
2. 低风险等级，较高业绩比较基准：风险等级为R2或R3，业绩比较基准在5%-8%之间，高于普通银行理财产品。
3. 收益平滑基金机制：设置特殊收益平滑基金机制，降低产品波动，优化投资者持有体验。
4. 成本摊余法估值：优先采用摊余成本法估值，减少净值波动；非标准化债券配置比例不超过49%。
5. 风险准备金计提标准高：养老理财产品风险准备金计提比例为管理费的20%，普通理财产品为10%。
6. 封闭期长+特殊赎回机制：最短持有期均为5年以上，允许因重大疾病、购房等特殊原因提前赎回，且部分产品在特定时间后无赎回费。

首批试点机构产品情况

截至2022年3月1日，首批4家试点机构共发行9只产品，其中：

• 工银理财：2只
• 光大理财：3只
• 建信理财：3只
• 招银理财：1只

产品类型：7只为封闭型，2只为定期开放型。

产品特点：

• 业绩比较基准在5%-8%之间
• 风险等级为R2或R3
• 产品期限为5年封闭
• 提前赎回条件包括重大疾病、购房等，部分产品在特定时间后无赎回费
• 投资门槛低，均为1元，部分产品有金额上限（如100万、300万）

投资建议与市场展望

• 养老理财产品在养老场景下具有稳健理财的潜力，可对标偏债混合型FOF基金和固收+稳健品种基金。
• 随着试点范围的扩大，稳健理财市场预计不断扩容，投资者可持续关注相关产品。
• 当前产品仍处于初期阶段，需注意其非保本属性及市场波动风险。

风险提示

1. 历史数据不代表未来业绩。
2. 产品为非保本型，存在本金无法完全回收的风险。
3. 多种内外因素可能影响市场表现，进而影响基金收益。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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