硅橡胶：受益于集采和上游扩产加速，龙头企业份额和毛利有望不断扩大_21页_920kb

硅橡胶行业分析总结

核心内容概述

硅橡胶是一种具有优良耐低温、耐热、透气性能的合成弹性体，广泛应用于建筑、电子电气、航空航天、医疗、纺织、轻工等行业。随着上游DMC产能扩张和下游新兴行业快速发展，硅橡胶行业正迎来价差扩大、行业集中度提升和市场需求增长的多重利好。

主要观点

1. 硅橡胶特性与应用
   硅橡胶具有耐高低温、抗氧化、耐辐射、绝缘性好、难燃等特性，是建筑密封胶、电子电器封装材料、新能源设备密封材料等的首选材料。

   • 建筑行业：用于幕墙、门窗密封、中空玻璃加工等，是室温胶的主要应用领域。
   • 电子电器行业：用于集成电路封装、线缆终端、连接器、散热和电磁屏蔽材料等。
   • 电力新能源行业：在光伏组件、新能源汽车电池灌封等领域应用广泛。

2. 原料端：DMC产能扩张利好硅橡胶价格

   • 我国DMC产能从2011年的82万吨增长至2019年的149万吨，预计2022年将达332万吨，增长超120%。
   • 原料供应充足将有助于降低硅橡胶成本，扩大价差，提升企业盈利能力。

3. 需求端：多领域增长推动硅橡胶市场扩大

   • 建筑业：受益于“旧改”推进和精装修政策，室温胶需求持续增长。
   • 电子电器：半导体、5G发展带动对高性能硅橡胶的需求。
   • 电力新能源：光伏、新能源汽车、特高压等新兴行业推动硅橡胶市场拓展。

4. 供给端：行业集中度提升趋势明显

   • 中小企业技术、成本劣势凸显，行业集中度逐步提升，CR10超过60%。
   • 龙头企业扩产，推动行业集中度进一步提高，形成更清晰的竞争格局。

5. 集采趋势：利好硅橡胶龙头企业

   • 房企集采模式兴起，大型房企更倾向于与优质供应商合作，提升采购效率与成本控制能力。
   • 集采推动密封胶等硅橡胶产品需求增长，龙头企业如硅宝科技、集泰股份受益明显。

关键信息

硅橡胶产业链

• 上游：DMC是主要原料，我国已成为全球最大的DMC生产国，产能占全球50%以上。
• 中游：包括硅油、硅橡胶、硅树脂等深加工产品。
• 下游：主要应用于建筑、电子电器、新能源等领域，其中建筑行业占比最大。

行业发展趋势

• 集采模式普及：房企集中采购趋势明显，有利于硅橡胶头部企业提升市场份额。
• 政策推动：国家和地方政策鼓励全装修、装配式建筑，推动硅橡胶在建筑领域的应用。
• 新兴行业带动：光伏、新能源汽车、5G等新兴行业需求快速增长，为硅橡胶市场带来新动力。

重点企业

• 龙头企业：硅宝科技、集泰股份等，因集采和扩产受益，市场份额有望扩大。
• 集采联盟：如新虹桥采购联盟、川企招采联盟，推动硅橡胶行业集中度提升。

投资建议

• 推荐企业：硅宝科技、集泰股份等硅橡胶龙头企业，受益于行业集中度提升和需求增长。
• 行业前景：随着DMC产能扩张、下游需求提升和集采模式深化，硅橡胶行业未来增长可期。
• 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。

风险提示

• 产能投放不及预期：可能影响原材料供应和成本控制。
• 需求不及预期：下游行业增速放缓可能抑制硅橡胶市场增长。
• 行业竞争加剧：中小企业退出，行业集中度提升可能带来竞争压力。

图表与数据支持

• DMC产能与需求：2019年DMC产能149万吨，表观需求116.3万吨，预计2022年产能达332万吨。
• 建筑密封胶：2019年建筑密封胶产值约99.33亿元，幕墙、门窗密封是主要应用领域。
• 电子电器需求：2019年电子电器用胶市场空间约300亿元，集成电路产业带动增长。
• 光伏产业：我国2019年新增光伏装机量占全球42.97%，带动硅橡胶需求。
• 房地产集采：2019年重点70城房企发布招标11490条，其中土建类占比最大，集采推动行业集中度提升。

结论

硅橡胶行业受益于上游DMC产能扩张、下游新兴行业需求增长及集采模式的深化，行业集中度和盈利能力有望持续提升。龙头企业凭借技术优势和规模效应，在集采趋势中将获得更大市场份额，值得重点关注。