20200617-安信证券-化学制品_硅橡胶_受益于集采和上游扩产加速_龙头企业份额和毛利有望不断扩大_21页_920kb

硅橡胶行业分析总结

核心内容

硅橡胶是一种具有优良性能的合成材料，其主链由硅和氧原子交替构成，具有耐低温、耐高温、透气性好、化学稳定性强等特性。因此，硅橡胶广泛应用于建筑、电子电气、航空航天、医疗等多个行业，市场空间广阔。

主要观点

1. 原料端：我国已成为全球最大的有机硅生产国，DMC产能迅速扩张，有助于降低原材料成本，扩大硅橡胶价差，提升企业盈利能力。
2. 需求端：硅橡胶需求增长来源于建筑、电子电器、电力新能源等多个行业的快速发展。其中，建筑行业因“旧改”和精装修政策推动，成为硅橡胶最大下游应用领域。
3. 供给端：行业集中度逐步提升，中小企业因技术、成本劣势逐步被淘汰，龙头企业通过扩产计划进一步巩固市场份额。
4. 集采趋势：随着房地产行业集中度提升和精装修政策的推进，集采成为房企降低成本的重要方式，硅橡胶头部企业因此受益。

关键信息

1. 原料端：DMC产能扩张

• 我国DMC产能从2011年的约82万吨增长至2019年的149万吨，预计到2022年将达332万吨，年均复合增速达7.75%。
• 原料供应充足有助于降低硅橡胶产品成本，扩大价差，提升企业利润。

2. 需求端：多领域增长

• 建筑行业：2019年我国建筑密封胶产值约99.33亿元，幕墙、门窗密封是主要应用领域，占比约64%。
• 电子电器行业：2019年电子电器用胶市场空间约300亿元，半导体和5G发展推动对高性能硅橡胶的需求。
• 电力新能源行业：光伏和新能源汽车的发展为硅橡胶带来新的市场空间，2019年我国光伏累计装机容量达208.25GW，年均复合增速达47.48%。

3. 供给端：集中度提升

• 我国有机硅终端行业集中度较低，存在大量落后产能，但随着行业成熟和技术门槛提高，中小企业逐步被淘汰。
• 2018年国内室温胶总产能约120万吨，CR10占比超过60%。
• 龙头企业如成都硅宝、广州集泰等加大扩产力度，进一步提升市场集中度。

4. 集采趋势：提升行业集中度

• 房企集中度提升，TOP30房企销售面积占比达32.15%，集采成为降低成本的重要手段。
• 新虹桥采购联盟等联合集采模式兴起，带动了密封胶等产品的集中采购，头部品牌占据市场主导地位。
• 集采模式对硅橡胶龙头企业形成利好，提升其市场份额和盈利能力。

5. 投资建议

• 建议关注硅橡胶行业龙头企业，如集泰股份和硅宝科技。
• 未来随着DMC产能扩张和下游需求增长，硅橡胶行业价差有望扩大，行业集中度进一步提升。

6. 风险提示

• 产能投放不及预期；
• 需求增长不及预期；
• 行业竞争加剧。

行业发展趋势

随着政策推动和市场需求增长，硅橡胶行业将受益于集采趋势和上游产能扩张，行业集中度将不断提升，龙头企业将迎来更大的市场份额和盈利能力。同时，新兴行业如新能源、5G、半导体等也将为硅橡胶带来新的增长点。

市场前景

硅橡胶产品在多个行业的广泛应用，以及集采趋势的形成，将为行业带来持续增长动力。未来，随着行业集中度提升和市场需求扩大，硅橡胶市场有望实现稳定增长。