20250425-五矿证券-有色金属行业周报_锗价高位回落_未来怎么看__12页_1mb

锗价高位回落，未来怎么看？总结

核心内容

本报告分析了2024年下半年以来锗价的大幅上涨及回落情况，探讨了未来锗价的走势及需求增长潜力，尤其关注商业卫星对锗需求的拉动作用。同时，报告对国内主要锗生产企业供给情况、行业热点、市场行情及风险提示进行了全面梳理。

主要观点

• 锗价波动：2024年下半年锗价因商业卫星需求旺盛而大幅上涨，最高达18,850元/千克，但2025年初以来价格回落至约15,000元/千克。
• 供给增长：2024年国内主要锗生产企业产量约183吨，其中广西、蒙东地区贡献增量约37吨，占比20%。主要企业包括云南锗业、驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电等。
• 需求拉动：随着星座组网计划的推进和单星功率的提升，商业卫星需求将显著增加，预计2030年国内商业卫星对锗的需求将达70吨，较2024年提升38%。
• 成本支撑：蒙东地区锗煤成本较高，完全生产成本约在1万元/公斤以上，成为未来锗价均衡的基础。
• 行业趋势：商业航天、低空经济等新兴产业的发展将推动锗需求增长，政府亦出台政策支持相关产业发展。

关键信息

1. 锗价长期中枢有望抬升至1万元以上

• 2024年锗价上涨：由于商业卫星需求激增，锗价在2024年下半年飙升，但2025年初价格回落。
• 供给增加：2024年国内锗产量约183吨，其中广西和蒙东地区贡献增量37吨。
• 成本支撑：蒙东地区锗煤资源丰富，但成本高企，未来可能成为锗价支撑点。
• 商业卫星需求增长：预计2030年商业卫星对锗的需求将达70吨，显著高于当前水平。

2. 整体市场回顾

• 申万金属新材料指数：2025年3月环比下跌0.89%，但同比上涨23.19%。
• 细分领域价格变化：
  • 新能源材料：碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，三元前驱体、正磷酸铁价格上升。
  • 航空航天材料：电解钴、镍期货价格上升。
  • 稀土磁材：稀土价格指数、镨钕氧化物、氧化镝、氧化铽价格均有上涨。
  • 小金属新材料：镁锭价格上升，其他如钨精矿、钼精矿、钼铁价格下跌。

3. 重点公司月行情回顾

• 涨幅前十公司：中洲特材、冠石科技、凯美特气等公司涨幅显著，主要受益于行业需求增长和公司业绩提升。
• 跌幅前十公司：奥来德、华海诚科等公司股价下跌，可能与市场情绪、行业竞争或政策变化有关。
• 重要公司公告：
  • 博威集团：计划增持公司股份，资金来源为合法薪酬及自筹。
  • 光智科技：发布限制性股票激励计划，激励对象包括高管及核心人员。
  • 当升科技：管理层与核心骨干增持计划完成，提升公司治理与员工激励。
  • 东睦股份：2024年营收与净利润均大幅增长，公司聚焦新能源与高端制造。
  • 金力永磁：发布员工持股计划，推动公司技术创新与员工激励。

4. 近期行业热点跟踪

• SpaceX发射Starlink卫星：成功发射21颗卫星，但火箭助推器发生火灾，影响部分设备。
• 政府支持商业航天：提出推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。
• 道氏技术获奖：寡壁碳纳米管材料荣获“新材料年度大奖”，提升电池性能。
• Isar Aerospace首次发射失败：虽未成功，但获取了大量数据，为后续发展提供经验。
• 格思航天第二工厂落地：计划投资12亿元，提升卫星生产能力。
• 铝产业高质量发展方案：工信部等十部门联合发布，推动铝产业链升级与创新。

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 产品价格波动；
3. 新产能释放不及预期；
4. 产业发展不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好，预期行业整体回报高于基准指数10%以上；
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出、无评级，具体依据公司相对市场表现。

总结

本报告指出，尽管2025年初锗价有所回落，但未来商业卫星的发展将显著提升锗需求，推动长期价格中枢上移。蒙东地区的锗煤资源及高成本将成为未来价格支撑的重要因素。同时，国内主要锗企业产量增加，行业整体呈现增长态势，但需关注下游需求变化、价格波动及新产能释放等风险因素。