20241111-国投期货-锡周报_进口锡锭入市_多单依托均线支撑持有_21页_3mb

进口锡锭入市，多单依托均线支撑持有

核心内容总结

本报告分析了当前锡市场的价格走势、供需情况及后市展望，重点围绕进口锡锭入市、国内与海外供应、下游消费及期货市场表现等方面展开。整体来看，锡市场呈现震荡格局，价格波动幅度略有扩大，但趋势尚未明确，市场仍处于整固阶段。

主要观点

1. 价格走势分析

• 上周锡价波幅略微放大，内外锡市延续震荡。
• 伦锡再次向下测试MA40周均线支撑，沪锡周K线震荡收阳。
• 由于特朗普胜选提振美元，且国内消费强于海外，锡市呈现“内强外弱”格局。
• 当前锡价震荡整固形态依然完整，短期内缺乏明确趋势。

2. 上游供应情况

• 缅甸战事持续，低邦强调禁采，导致锡精矿供应紧张。
• 非洲雨季及非法采矿活动可能进一步抑制锡精矿供应。
• 但进口锡锭流入国内市场，缓解了国内供应压力，导致上游难以维持高价。
• 预计2025年锡精矿供应将好于2024年，尤其是刚果金作为我国锡精矿最大来源国，仍有产能释放空间。
• 佤邦初步复产可能在春节前后，有效输出或在2、3月间，但库存重建仍需时间。

3. 下游消费情况

• 伦锡库存减少120吨至4520吨，0-3月贴水224美元，显示市场对锡的需求偏弱。
• 中国仍是主要消费国，预计本月国内未锻轧锡锭将继续净进口。
• 钢联社库连续两周增加，上周再增237吨至10018吨，显示下游补库意愿较低。
• 当前市场库存处于中性位置，需继续关注显性库存变化。

4. 后市展望

• 今年锡均价较去年上涨17%，明年消费增速或将放缓。
• 锡矿供应宽松，但需关注各条线补库情况。
• 当前仍建议持有沪锡多单，依托25.5万均线支撑。

关键信息

供应端

• 缅甸：战事持续，禁采政策严格，原料供应受限。
• 非洲：刚果金成为我国锡精矿最大来源国，未来产能仍有释放空间。
• 进口锡锭：国内供应压力大，进口锡锭入市缓解了供应紧张。
• 佤邦：初步复产可能在春节前后，有效输出或在2、3月间。

需求端

• 中国消费：仍为锡市主要需求来源，未锻轧锡锭净进口持续。
• 集成电路：1-10月累计出口增速11.3%，家电出口累增22.2%，手机出口增速略有下降，但整体较为稳定。
• 下游补库：因进口锡锭流入，下游企业倾向于低位补库。

期货市场

• 沪锡：多单依托25.5万均线支撑。
• 伦锡：库存下降，贴水扩大，显示市场对锡的需求偏弱。
• 持仓量：沪锡与伦锡持仓量变化需进一步观察，当前趋势不明显。

操作建议

• 多单策略：当前仍建议持有沪锡多单，依托25.5万均线支撑。
• 关注库存变化：继续跟踪两市累计显性库存，库存处于中性位置，操作需谨慎。
• 关注2025年供应预期：市场对2025年锡精矿供应形势较为乐观，但需警惕非洲供应的不确定性。

图表说明

• 图1：交易所锡价
• 图2：SHFE主力锡价
• 图4：沪锡持仓量
• 图6：伦锡LT1持仓_三年
• 图8：锡远期曲线
• 图9：伦锡交割月价格曲线
• 图10：SMM1#锡升贴水
• 图11：LME锡价与升贴水（0-3）
• 图12：国内锡精矿加工费
• 图13：云南40%锡精矿加工费_三年对比
• 图14：上海有色无铅焊料-1#锡价差
• 图15：锡升水：中国台湾
• 图16：无铅焊料精锡价差与沪锡主力
• 图17：锡现货及三月期出口利润
• 图18：锡现货及三个月进口利润
• 图19：锡现货及三个月进口利润
• 图20：云南开工率
• 图21：江西开工率
• 图22：两省合计开工率
• 图23：两省合计产量
• 图24：锡锭社会库存：总库存
• 图25：上期所锡期货库存
• 图26：上期所锡库存季节性分析
• 图27：LME锡库存季节性分析
• 图28：锡长期交易所总库存
• 图29：锡长期交易所库存
• 图30：锡长期交易所库存
• 图31：LME锡注销仓单比例
• 图32：SMM月度企业锡锭库存
• 图33：沪锡交割近月持仓仓单比
• 图34：SMM精炼锡：产量：当月值
• 图35：SMM精炼锡：产量：累计值
• 图36：SMM再生锡产量_五年
• 图37：精炼锡产量累计同比
• 图38：锡矿砂及其精矿累计进口
• 图39：锡矿砂及其精矿：进口数量：缅甸：当月值
• 图40：未锻轧的非合金锡：累计净进口
• 图41：国内锡锭当月表观供应（产量+净进口）
• 图42：国内锡锭累计表观供应
• 图43：国内锡锭当月表观供应（含社库）
• 图44：锡累计表观供应（含社库）
• 图45：印尼锡出口_季节性
• 图46：秘鲁锡产量_三年
• 图47：SMM锡焊料企业月度开工率对比
• 图48：集成电路：产量：当月同比与累计同比
• 图49：集成电路：产量：当月值_三年对比
• 图50：集成电路：产量：累计值_三年对比
• 图51：集成电路：进口数量：当月值
• 图52：集成电路：进口数量：累计值
• 图53：集成电路：出口数量：当月值_五年对比
• 图54：集成电路：出口数量：累计值_三年
• 图55：集成电路：进口数量：当月同比与累计同比
• 图56：集成电路：出口数量：当月同比与累计同比
• 图57：集成电路当月产量及进出口
• 图58：集成电路：净进口：当月值
• 图59：集成电路：产量+净进口：当月值
• 图60：集成电路：产量+净进口_五年
• 图61：集成电路：产量+净进口：当月与累计同比
• 图62：电子计算机整机：产量：当月值_五年
• 图63：电子计算机整机：产量：累计值
• 图64：电子计算机整机：产量：当月与累计同比
• 图65：智能手机：产量：当月值
• 图66：智能手机：产量：累计值
• 图67：智能手机：产量：当月与累计同比
• 图68：手机：出口/产量
• 图69：手机：出口数量：当月值
• 图70：手机：出口数量：累计值
• 图71：手机：出口数量：当月与累计同比
• 图72：光伏经理人指数(SMI)：全行业_疫情以来
• 图73：太阳能电池：产量：当月值_季节性
• 图74：太阳能电池：产量：累计值_三年对比
• 图75：太阳能电池：产量：当月与累计同比
• 图76：光伏装机量：累计新增
• 图77：光伏装机量累计同比变化_五年对比
• 图78：太阳能电池：出口数量：当月值_三年对比
• 图79：太阳能电池：出口数量：累计值_三年对比
• 图80：太阳能电池：出口数量：当月与累计同比_五年
• 图81：SMM铅实际-表观消费量
• 图82：现货平均价(吨)：浮法玻璃：5mm：秦皇岛长期
• 图83：浮法玻璃：产能(剔除僵尸产线)：合计：当周值
• 图84：SMM镀锡板销量
• 图85：SMM镀锡板出口量_季节性
• 图86：SMM镀锡板库存量_三年
• 图87：日本：产量：镀锡板：累计值
• 图88：美国：进口数量：钢材：镀锡板：累计值
• 图89：半导体行业指数_疫情以来
• 图90：中国台湾：电子暨光学产业PMI：新增订单数量
• 图91：台积电(2330)：营收：当月值_五年
• 图92：韩国：出口金额：半导体：当月值
• 图93：日本半导体设备出货额_五年
• 图94：美国：出口金额：商品：半导体：季调_五年
• 图95：美国：进口金额：商品：半导体：季调_五年
• 图96：销售金额：半导体：全球：当月值_五年
• 图97：销售金额：半导体：全球：当月同比长期
• 图98：销售金额：半导体：分地区：当月值
• 图99：销售金额：半导体：分地区：当月同比十年
• 图100：全球智能手机出货量
• 图101：全球智能手机出货量_五年
• 图102：全球液晶面板出货量
• 图103：全球液晶面板出货量：笔记本电脑+平板电脑
• 图104：全球液晶面板出货量：平板电脑
• 图105：全球液晶面板出货量：笔记本电脑

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

免责声明

• 本报告由国投期货有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，客户需自行判断并承担风险。