20250512-华安证券-分众传媒-002027.SZ-业绩增长稳健_收购新潮加强行业竞争力_4页_349kb

分众传媒2024年业绩快速增长，全年实现收入12262亿元（同比增长301%），归母净利润5155亿元（同比增长680%），扣非后归母净利润4668亿元（同比增长673%）。2025年第一季度收入2858亿元（同比增长470%），归母净利润1135亿元（同比增长914%），扣非后归母净利润988亿元（同比增长456%）。公司向全体股东派发现金红利，2024年全年分红达4766亿元，股利支付率925%，股息率47%。

消费品类推动楼宇媒体增长，2024年楼宇媒体收入1155亿元（同比增长39%），影院媒体收入69亿元（同比下降104%）。日用消费品为楼宇媒体最大收入来源，占比达58.76%，同比增加5.96个百分点。互联网、房产家居及娱乐品类收入占比下降。截至2024年底，公司电梯电视媒体数量达126万台（含海外15万台），同比增长4万台，主要覆盖一二线城市。目前已覆盖超过230个城市电梯电视媒体，超120个城市电梯海报媒体。

4月10日公司公告收购新潮传媒100%股权，其核心为户外视频与平面广告媒体，与分众业务重合度较高。截至2024年三季度末，新潮传媒梯媒平台在200个城市运营约74万部智能屏，其中64万个分布在45万个住宅小区。2024年前三季度新潮营收1497亿元，净亏损5.0985亿元。分众收购新潮有助于拓展三线城市梯媒市场，完善户外广告资源布局，同时降低同业竞争压力，释放价格空间。长期来看，户外广告市场整合加速，分众行业竞争力持续增强。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为13038亿元、13577亿元、14112亿元，归母净利润分别为6000亿元、6578亿元、6857亿元。维持"买入"评级。风险提示包括宏观经济持续承压、广告需求恢复不及预期、行业竞争加剧等。财务数据显示，公司2024年毛利率66.3%，ROE达30.3%，每股收益0.36元，PE1969倍，PB5.96倍。盈利预测显示未来三年收入和净利润保持稳定增长，但增速逐步放缓。