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国泰君安期货商品研究（2025年2月24日）

能源化工观点与策略

商品研究观点

• 橡胶：震荡偏弱
• 合成橡胶：偏弱运行
• 沥青：高位震荡
• LLDPE：短期仍有压力
• PP：现货维稳，成交偏弱
• 烧碱：关注后期检修情况
• 纸浆：震荡运行
• 原木：高位反复
• 甲醇：震荡承压
• 尿素：偏强运行
• 苯乙烯：物流恢复，消化隐性库存为主
• 纯碱：现货市场变化不大
• LPG：低位反复
• PVC：区间震荡市
• 燃料油：夜盘回撤，短期波动增加
• 低硫燃料油：跟随原油下跌，外盘高低硫价差小幅收窄
• 集运指数：4-6反套、6-10正套、10-12反套持有
• 短纤：原料支撑不足，震荡偏弱
• 瓶片：单边跟随原料，关注做扩加工费

核心结论

报告指出，多数品种呈现偏弱或震荡态势，部分品种如尿素支撑偏强。短期内，合成橡胶、LLDPE、短纤、瓶片等商品承压，苯乙烯因物流恢复有所回升，沥青、PVC等维持区间震荡。建议投资者关注集运指数套利机会及石油化工产业链中的结构性供需变化。

风险提示

• 原油价格波动显著影响能源化工产品
• 生产企业检修计划可能加剧供需失衡
• 物流与下游需求恢复情况将重点关注