20260609-国投期货-商品量化CTA周度跟踪_1页_364kb

商品市场周度分析总结

核心内容概览

本周商品市场整体表现偏空，主要体现在有色、黑色和部分化工板块的时序动量和截面差异上。不同品种在供给、需求、库存、价差和利润等基本面因子上的表现各异，策略净值和综合信号强度也呈现分化趋势。

主要观点

1. 有色板块

• 时序动量：整体维持低位，部分前期超跌品种出现截面偏强迹象。
• 策略净值：上周供给因子走弱0.05%，库存因子走低0.48%，价差因子上行0.04%，大类因子下行1.10%，综合信号中性。
• 基本面分析：
  • 供给端：甲醇进口到港量减少，供给端多头。
  • 需求端：江浙地区MTO装置开工下降，MTBE装置产能利用率回落，需求端中性偏空。
  • 库存端：港口库存减少，但江苏省库存释放空头信号，库存端空头，强度有所走弱。

2. 玻璃

• 时序动量：上周供给因子下行0.84%，库存因子走弱0.71%，大类因子走低0.58%，综合信号多头延续。
• 策略净值：本周综合信号转为多头。
• 基本面分析：
  • 供给端：国内浮法玻璃产量小幅减少，供给端多头延续。
  • 需求端：30大中城市商品房成交数据释放多头信号。
  • 库存端：生产企业库存环比持平，库存端中性。
  • 利润端：华北浮法工艺动力煤制浮法玻璃税前毛利小幅亏损，利润端中性偏空。

3. 铁矿

• 时序动量：上周供给因子下行0.26%，综合因子走弱0.05%，本周综合信号转为空头。
• 策略净值：上周供给因子下行0.26%，综合因子走弱0.05%，本周综合信号转为空头。
• 基本面分析：
  • 供给端：澳大利亚发货量和北方港口到港量增加，供给端信号由多头转为空头。
  • 需求端：钢企盈利率下降，钢厂国产烧结用矿粉消耗量减少，需求端空头信号增强。
  • 库存端：钢厂烧结用矿粉库存去化，库存端多头反馈增强。
  • 价差端：现货价格中枢下移斜率放缓，价差端转为多头反馈，信号维持中性。

4. 沪铅

• 时序动量：上周需求因子走强0.36%，库存因子下行0.05%，价差因子上行0.35%，合成因子走强0.17%，综合信号转为中性。
• 策略净值：本周综合信号转为中性。
• 基本面分析：
  • 供给端：SMM再生铅亏损扩大，供给端信号由中性转为多头。
  • 需求端：LME铅注册仓单下降，库存端多头反馈增强，信号维持中性。
  • 价差端：SMM进口铅精矿价格有所抬升，价差端信号由空头转为中性。

关键信息汇总

总体趋势

• 市场情绪：整体偏空，但部分品种如玻璃和沪铅出现多头信号。
• 动量变化：多数品种时序动量维持低位或小幅回落，需关注基本面变化带来的信号反转。
• 信号强度：供给和需求端信号波动较大，库存和价差端信号相对稳定，但对整体策略信号影响有限。

分析师信息

• 高级分析师：
  • 王锴（证号：Z0016943）
  • 胡静怡（证号：Z0019749）
• 分析师：
  • 王雪忆（证号：Z0023574）