20220728-国信证券-7月政治局会议解读_守住安全底线_弥补需求不足_6页_2mb

7月政治局会议解读：守住安全底线、弥补需求不足

核心内容

中共中央政治局于2022年7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，并审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》。会议强调了“守住安全底线”和“弥补社会需求不足”的重要性，同时对房地产、货币政策、财政政策、产业链供应链等领域提出了具体要求。

主要观点

1. 财政与货币政策的协同发力

• 财政政策：提出“要在扩大需求上积极作为”，用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额，以有效弥补社会需求不足。
• 货币政策：强调“保持流动性合理充裕”，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金，为下半年经济提供宽松的金融环境。

2. 房地产市场政策的明确方向

• 重申“房住不炒”定位，但明确“保交楼”为重要任务，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，确保房地产市场稳定。
• 同时，强调保持金融市场总体稳定，妥善化解村镇银行风险，严厉打击金融犯罪。

3. 产业链与供应链的强化

• 提出要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化国内产业链布局，支持中西部地区改善基础设施和营商环境。

4. 风险偏好与市场情绪的改善

• 会议对“保交楼”的坚定表述有助于缓解市场风险情绪。
• 联储7月加息靴子落地，年内剩余三次加息预期幅度下降，有利于市场转向risk-on方向。

5. 市场风格变化的历史镜鉴

• 从过去5年7月政治局会议后的市场风格来看，周期风格指数在会议后5、10个交易日内平均上涨0.17%和1.08%，而金融、消费、成长和稳定风格指数则普遍下跌。
• 本次会议对地产链和基建链中上游行业有短期提振效果，同时对农业和医药板块的细分领域也有一定利好。

关键信息

1. 经济基本面

• 会议指出当前经济运行面临突出矛盾和问题，需保持战略定力，坚定做好自己的事。
• 强调稳增长、稳就业、稳物价，推动经济在合理区间运行。

2. 就业政策

• 要切实保障和改善民生，稳定和扩大就业，尤其关注高校毕业生等重点群体。

3. 行业影响

• 地产链与基建链：受益于“扩大需求”和“保交楼”政策，预计短期表现较好。
• 农业与医药：因“强化粮食安全保障”和“做好病毒变异跟踪和新疫苗新药物研发”而受到提振。

4. 市场走势

• 从历史数据来看，7月政治局会议后，周期风格指数表现相对较好，而金融、消费、成长、稳定风格指数则表现较弱。
• 沪深300、中证500、中证1000等主要宽基指数在会议前后走势分化，需结合具体政策与市场情绪综合判断。

风险提示

• 海外通胀和加息的不确定性风险。
• 俄乌冲突及国际粮价的不确定性。
• 历史经验不代表未来，需谨慎看待市场风格变化。

投资策略建议

• 货币政策：预计下半年仍将保持宽松，但流动性边际上行可能对A股形成一定压力。
• 信用环境：财政和企业信贷政策的乐观表述为下半年信用环境改善奠定基础。
• 需求端：6月工业企业利润增速由负转正，7月边际修复力度放缓，但整体指向三季度需求端回暖。
• 风格偏好：周期风格可能短期受益，而金融、消费、成长、稳定风格需警惕回调风险。

相关研究报告

• 《策略快评-2022年8月各行业金股推荐汇总》 ——2022-07-27
• 《策略快评-2022年7月各行业金股推荐汇总》 ——2022-06-28
• 《策略快评-2022年6月各行业金股推荐汇总》 ——2022-05-27
• 《策略快评-5年期以上LPR利率调降，如何看A股？》 —2022-05-20
• 《策略快评-2022年5月各行业金股推荐汇总》 ——2022-04-26

投资评级说明

重要声明

本报告由国信证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播本报告内容。本报告所载信息及建议基于公开资料，不构成对任何个人的投资建议，亦不保证信息的完整性与准确性。投资者需自行承担使用本报告及相关内容所造成的后果。