20170327-东北证券-市场韧性强于以往_经济验证是主要矛盾_11页_987kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为东北证券发布的投资策略周报，发布于2017年3月27日，分析了当前市场走势、经济基本面、政策面动向、资本市场表现及未来展望。报告指出，市场在“两会”后延续上行趋势，但面临调整风险，行情的延续依赖于增量资金入场或成交缩量调整。同时，经济验证成为当前市场的主要矛盾，政策基调仍以稳定为主。

主要观点

• 市场走势：A股在“两会”后继续上涨，上证综指上涨1%，创业板指上涨0.8%。全市场日均成交额上升至5360亿元，接近场内资金支撑上限，市场调整风险增加。
• 市场韧性：A股在B股和外盘下跌带动下展现出较强的韧性，机构与散户未能形成合力，导致行情走势较弱，但有助于延长扩张时间。
• 板块轮动：推荐关注农林牧渔、商贸、地产板块。计算机板块因价格指标离开强势区域且成交占比修复至均值，配置性价比下降，不再推荐。
• 经济验证：市场进入“经济验证期”，关注经济企稳是否持续，以及传统板块从上游到中下游的轮动。同时，一带一路政策主题具有较强的确定性与跨季度生命力。
• 金融政策：尽管金融监管改革仍在进行，但政策仍以稳定为主。央行强调稳健中性货币政策，以及财政和结构性改革的重要性，且对房地产调控采取分类政策。
• 国际市场：美股上周下跌，显示市场对特朗普因素的反应模式升级。美债收益率与美元指数下跌，而BDI指数上涨，显示航运复苏迹象。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数：上周再次走低，创新低。
• 重要生产资料价格指数：继续维持高位。
• 资金面：因季度末MPA考核等因素，资金面趋紧，短期无风险利率上升至3.78%。
• 信用利差：AAA企业债1年期、10年期信用利差双双走高，冲击前次高点。
• 房地产：十大城市商品房成交面积增速趋缓，部分城市加强限购政策。

政策面动向

• G20财金高官会：强调除货币政策外，需继续运用财政和结构性改革。
• 房地产调控：分类调控，既要稳房价也要去库存。
• 货币政策：央行强调稳健中性，且关注价格稳定和金融改革。
• 中美关系：中美领导人4月会晤，传递合作积极信号。

资本市场表现

• A股成交额：占保证金余额比例达38.24%，接近峰值。
• 机构与散户：机构相对散户净卖出6亿元，散户是节后反弹的主要推力。
• 行业表现：建筑装饰、家用电器、休闲服务、食品饮料、电子等涨幅居前；传媒、有色金属、房地产、银行、钢铁等跌幅较大。
• 主题表现：一带一路主题强势，互联网金融、职业教育、页岩气等主题表现较差。

国际财经及资本市场

• 美股表现：上周大幅下跌，道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌1.52%、1.22%、1.44%。
• 亚欧市场：受美股影响，均表现弱势。
• 美债与美元指数：双双下跌。
• BDI指数：继续上涨，显示航运复苏迹象。

未来一周展望

• 经济数据：下周将发布美国多项经济数据，包括ISM PMI、成屋签约销售指数、EIA原油库存等，关注美国经济改善是否延续。
• 国内活动：我国将召开无人机、机械制造、疫苗大会等，建议关注相关主题的短期表现。
• 投资建议：维持市场中期震荡上行的判断，关注传统周期板块轮动及一带一路主题。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告结论反映作者真实观点，未受第三方影响。
• 报告版权归东北证券所有，未经允许不得擅自使用或引用。

分析师简介

• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验。
• 陈亚龙：策略分析师，复旦大学世界经济硕士，2014年加入东北证券。
• 许俊、戴绍文：策略研究助理，分别来自伦敦政治经济学院和中央财经大学。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（超越市场基准15%以上）、增持（超越市场基准5%-15%）、中性（持平）、减持（落后5%-15%）、卖出（落后15%以上）。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构销售信息

• 华北地区：销售总监李航，电话(010)63210896，邮箱lihang@nesc.cn。
• 华东地区：销售总监袁颖，电话(021)20361100，邮箱yuanying@nesc.cn。
• 华南地区：销售总监邱晓星，电话(0755)33975865，邮箱qiuxx@nesc.cn。