策略点评报告：市场降温，经济在平淡中找结构预期差-20170927-东北证券-10页-1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为东北证券发布的证券研究报告，主要分析了当前A股市场的运行情况、国内及国际经济基本面、政策动向以及未来一周的市场展望。报告指出，当前市场处于存量资金博弈阶段，成交分布再平衡成为主要特征。市场情绪有所降温，但经济基本面尚未完全证伪，政策监管仍在持续，市场仍需从结构性机会中寻找投资亮点。

主要观点

• 市场状态：市场在大幅放量后资金约束压力明显，成交分布再平衡是当前市场的主要特征。消费板块因成交占比较低，具备较强的配置性价比。
• 情绪变化：市场情绪降温主要源于对经济和政策基本面预期的转淡，但经济企稳仍延续，政策监管未见明显放松。
• 经济基本面：经济数据整体平稳，但四季度经济读数可能趋于平淡，主要受去年同期基数抬升影响。中下游行业（如设备、消费品）表现改善，存在结构性预期差机会。
• 政策动向：新一轮房地产调控政策出台，旨在促进租赁市场发展，对市场影响相对温和。同时，环境监测改革、去产能验收、金融监管等政策持续推进。
• 资本市场表现：A股整体弱势，上证综指微跌，中小板指涨幅较大。通信、家用电器、食品饮料等板块表现强势，而钢铁、休闲服务等板块跌幅较大。主题投资中，芯片国产化、5G指数领涨，雄安新区、西藏振兴等表现较差。
• 国际资本市场：美股高位调整，欧洲和亚洲市场表现较好，美元指数和美债收益率上行，BDI指数创年初以来新高。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数下行，国内重要生产资料价格指数小幅下降。
• 1年期AAA企业债信用利差大幅下降，10年期表现平稳。
• 十大城市商品房成交面积维持在较低区间，6大发电集团日均耗煤量处于短期低位。

政策面动向

• 中办、国办印发《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》，强调防范地方干预。
• 多地出台房地产调控政策，旨在促进租赁市场发展。
• 各部委推动去产能、供给侧改革、绿色调度等政策。

资本市场信息跟踪

• 上证综指周跌幅-0.03%，深证成指微涨0.06%，中小板指涨幅最大。
• 通信、家用电器、食品饮料等行业表现较好，而钢铁、休闲服务等行业表现较差。
• 融资买入额占成交额比值在高位波动，平均换手率下降，创业板与上证A股估值比值出现缓慢回升。

国际财经及资本市场跟踪

• 美股三大股指高位调整，欧洲市场表现较好，日经225指数强势。
• 美联储偏鹰派表态，美元指数上行，美债收益率上行。
• BDI指数进入上行通道，创年初以来新高。

未来一周展望

• 经济数据：国内将公布规模以上工业企业利润同比和PMI指数；海外关注美欧日通胀数据、日本PMI及美国个人消费支出环比等。
• 财经事件：特朗普税改方案框架将公布，英国启动与欧盟的下一轮脱欧谈判；中国将召开中蒙博览会、国际智能汽车产业大会等。

配置建议

• 在经济平淡难超预期的环境下，更有利于消费和金融板块。
• 中下游行业（如设备、消费品）可能因结构性预期差出现机会。
• 小盘股和中小创仍有结构性机会，但需精选。
• 市场整体仍为存量资金博弈，增量资金入场仍不明显。

分析师简介

• 陈殷：首席策略分析师，北京大学硕士，10年宏观策略研究经验。
• 许俊、戴绍文、王艺霏：均为东北证券策略分析师，具备相关学历背景和行业经验。

重要声明

• 本报告仅供东北证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性不作保证。
• 东北证券及其关联机构可能持有相关证券头寸，不承诺收益，不承担使用本报告引发的损失责任。