20101125-山西证券-软件业_2011年软件业投资策略-服务化成为软件业发展新趋势_26页_1mb

软件业投资策略总结

核心内容

中国软件业在2010年保持平稳快速增长，服务化成为行业发展的重要趋势。软件服务业占比从2010年第三季度前的不到25%增长到接近整个产业的一半，其中软件技术服务子行业增速最快，成为带动软件业发展的核心动力。随着电子商务的兴起，第三方支付规模不断扩大，政策法规的出台保障了支付市场的健康发展。系统集成业也保持稳定增长，未来将向优势企业集中。

主要观点

• 软件服务成为增长引擎：软件服务业发展迅速，其中软件技术服务子行业增速显著，成为带动行业发展的主要力量。
• 电子商务潜力巨大：电子商务作为新型消费方式，其市场空间广阔。中小企业B2B电子商务交易规模持续增长，成为推动行业发展的关键领域。
• 政策支持持续增强：政府出台多项政策扶持软件产业发展，如“18号文件”等，预计未来将发布“新18号文件”延续政策支持。
• 全球地位逐步提升：中国软件业在全球市场份额逐步扩大，尤其在应用软件领域，已占全球市场的12%。
• 上市公司表现亮眼：A股市场中，部分软件企业因其高成长性、高毛利率和市场优势，在二级市场表现优异。

关键信息

• 软件服务业增长迅速：软件技术服务子行业营收两年翻番，预计2010年全年收入突破2500亿元。
• 第三方支付规范发展：2010年9月1日实施的《非金融机构支付服务管理办法》规范市场行为，保障资金安全。
• 地区发展不均：东部地区软件业务收入占全国85%，中、西部地区分别占5.5%和9.5%。
• 行业集中度提升：系统集成业向优势企业集中，中小企业信息化程度较低，未来将成为增长点。
• 高成长性与高市盈率并存：软件业上市公司在二级市场表现优异，但市盈率较高，存在投资风险。

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风险提示

• 各行业对IT投入的缩减可能导致相关上市公司盈利能力下降。
• 软件业上市公司多数规模较小，企业稳定性相对较弱。
• 软件板块当前市盈率较高，存在一定的投资风险。

行业发展趋势

• 服务化趋势明显：软件服务成为带动软件产业发展的重要力量，未来将继续引领行业增长。
• 电子商务快速发展：中小企业B2B电子商务交易规模持续增长，成为推动行业发展的关键领域。
• 系统集成业集中度提升：系统集成业务向优势企业集中，细分行业机会增加。

投资策略

• 关注B2B电子商务企业：焦点科技和生意宝作为B2B电子商务平台运营商，未来增长潜力巨大。
• 关注细分行业龙头：广联达、石基信息、四维图新等公司在各自领域具有垄断优势，未来发展空间广阔。
• 政策支持带来机遇：随着“新18号文件”的发布，软件业将继续受益于政策扶持，保持高增长态势。

二级市场表现

• 软件业指数远高于沪深300指数，市盈率、市净率均处于高位，走势与其高成长性相吻合。
• 高毛利率和市场优势明显的公司，如广联达，成为A股市场中的“明星”企业。

总结

软件业在政策支持和市场需求推动下，保持平稳快速增长，服务化成为行业发展的新趋势。B2B电子商务和系统集成业是未来增长的重要领域，重点企业如焦点科技、生意宝、广联达、石基信息和四维图新具备较高的成长性和市场优势，值得投资者关注。然而，行业整体市盈率较高，存在一定的投资风险，需谨慎评估。