> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # ASML 2026Q2跟踪报告总结 ## 核心内容概述 ASML在2026年第二季度实现了超预期的业绩表现，收入和毛利率均高于此前指引。公司通过提升装机管理业务及优化产品结构，推动盈利能力增强。同时，公司上调了全年业绩指引，并明确了未来两年在Low-NA EUV和浸没式DUV设备的扩产计划。市场需求强劲，尤其在先进逻辑芯片和存储领域，推动了光刻设备的持续增长。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **财务表现超预期** - **收入**：2026Q2收入为93.27亿欧元，同比增长21.3%，环比增长6.4%，高于此前指引（84-90亿欧元）。 - **毛利率**：毛利率达54.0%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.0个百分点，高于指引（51%-52%）。 - **净利润**：净利润为29.18亿欧元，同比增长27.4%，环比增长5.8%，占总营收的31.3%。 - **每股收益（EPS）**：EPS为7.59欧元。 - **现金流**：自由现金流为13亿欧元，截至2026Q2末，公司现金、现金等价物及短期投资合计76亿欧元。 ### 2. **设备销售情况** - **按机台类型**： - EUV系统销售16台，销售收入37.42亿欧元，同比增长39.3%，环比下降9.7%。 - ArFi销售23台，销售收入19.04亿欧元，同比增长-20.9%，环比增长31.8%。 - **按下游**： - 逻辑下游收入33.48亿欧元，同比增长-13.3%，环比增长8.8%，占比51%。 - 存储下游收入32.17亿欧元，同比增长85.4%，环比增长0.4%，占比49%。 - **按地区**： - 中国台湾地区收入19.69亿欧元，同比增长0.6%，环比增长36.4%，占比30%。 - 韩国收入28.23亿欧元，同比增长165.5%，环比下降0.1%，占比43%。 - 中国大陆收入9.19亿欧元，同比下降39.2%，环比下降23.0%，占比14%。 ### 3. **2026全年业绩指引上调** - **全年营收**：上调至430-450亿欧元，同比增长显著。 - **毛利率**：全年毛利率预计为54%-56%，较2025年有所提升。 - **Low-NA EUV设备**：预计全年交付约65台，销售收入同比增长超45%。 - **浸没式DUV设备**：预计全年交付约130台，与2025年基本持平。 - **装机管理业务**：全年收入同比增长超30%，主要受益于EUV装机规模扩大及客户升级需求。 ### 4. **下游需求强劲** - **先进逻辑芯片**：3nm、5nm、4nm节点扩产，2nm快速爬坡，1.4nm节点投资启动，推动系统销售收入增长超25%。 - **存储需求**：DDR和HBM供需紧张，价格上升，客户加快晶圆厂扩产，推动存储相关系统销售收入增长超75%。 - **光刻强度提升**：先进DRAM节点（如1B、1C）使用更多EUV和浸没式DUV曝光层，带动设备需求增长。 ### 5. **产能规划与技术进展** - **Low-NA EUV**：2027年产能预计增长约30%，对应约85台设备；2028年进一步增长至约110台，无需新建洁净室，可通过现有场地优化实现。 - **浸没式DUV**：2027年产能预计增长约30%，2028年可能进一步提升。 - **High-NA EUV**：2026年预计确认收入4-5台，Intel已在18A节点使用High-NA EUV生产部分Core Ultra处理器，验证其技术准备度。 - **产品组合优化**：2027年Low-NA EUV设备以NXE:3800E为主，NXE:3800F逐步导入，预计提升生产效率和毛利率。 ### 6. **装机管理与升级业务** - 装机管理业务收入27.62亿欧元，同比增长31.8%，环比增长11.0%，成为盈利增长的重要来源。 - 存量设备升级需求旺盛，客户希望快速提升现有晶圆厂产能，推动升级业务增长。 - 公司计划在2027年和2028年推出更多升级产品，以满足客户需求。 ### 7. **市场与客户动态** - 部分客户上调2026年资本开支计划，推动设备需求增长。 - 客户与ASML签订长期协议，提升需求可见度。 - 2026年上半年订单积压，客户结构广泛。 --- ## 风险提示 - AI相关资本开支不及预期。 - 先进逻辑、DRAM/HBM扩产节奏不及预期。 - EUV及DUV产能释放、供应链交付及装机进度不及预期。 - 客户导入及量产验证进度不及预期。 - 出口管制及地缘政治风险。 - 汇率波动及成本上行风险。 --- ## 投资评级 - **股票评级**：基于未来6个月公司股价表现，评级包括“强烈推荐”、“增持”、“中性”、“回避”。 - **行业评级**：基于行业指数表现，提供相应的评级标准。 --- ## 团队信息 - **团队名称**：招商电子·鄢凡团队 - **鄢凡简介**：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，现任招商证券研发中心董事总经理、电子行业首席分析师。 --- ## 附录信息 - **业绩说明会纪要**：涵盖多个关键问题，如定价策略、产能提升路径、产品组合变化、客户导入情况等。 - **图表说明**： - 图1：ASML分季度营收情况 - 图2：ASML分季度净利润情况 - 图3：ASML设备营收拆分（按技术） - 图4：ASML设备营收拆分（按下游） - 图5：ASML设备营收拆分（按地区）