20260716-招商证券-_招商电子_ASML26Q2跟踪报告_26Q2业绩超预期_指引未来两年DUV及EUV持续扩产_9页_486kb

ASML 2026Q2跟踪报告总结

核心内容概述

ASML在2026年第二季度实现了超预期的业绩表现，收入和毛利率均高于此前指引。公司通过提升装机管理业务及优化产品结构，推动盈利能力增强。同时，公司上调了全年业绩指引，并明确了未来两年在Low-NA EUV和浸没式DUV设备的扩产计划。市场需求强劲，尤其在先进逻辑芯片和存储领域，推动了光刻设备的持续增长。

主要观点与关键信息

1. 财务表现超预期

• 收入：2026Q2收入为93.27亿欧元，同比增长21.3%，环比增长6.4%，高于此前指引（84-90亿欧元）。
• 毛利率：毛利率达54.0%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.0个百分点，高于指引（51%-52%）。
• 净利润：净利润为29.18亿欧元，同比增长27.4%，环比增长5.8%，占总营收的31.3%。
• 每股收益（EPS）：EPS为7.59欧元。
• 现金流：自由现金流为13亿欧元，截至2026Q2末，公司现金、现金等价物及短期投资合计76亿欧元。

2. 设备销售情况

• 按机台类型：
  • EUV系统销售16台，销售收入37.42亿欧元，同比增长39.3%，环比下降9.7%。
  • ArFi销售23台，销售收入19.04亿欧元，同比增长-20.9%，环比增长31.8%。
• 按下游：
  • 逻辑下游收入33.48亿欧元，同比增长-13.3%，环比增长8.8%，占比51%。
  • 存储下游收入32.17亿欧元，同比增长85.4%，环比增长0.4%，占比49%。
• 按地区：
  • 中国台湾地区收入19.69亿欧元，同比增长0.6%，环比增长36.4%，占比30%。
  • 韩国收入28.23亿欧元，同比增长165.5%，环比下降0.1%，占比43%。
  • 中国大陆收入9.19亿欧元，同比下降39.2%，环比下降23.0%，占比14%。

3. 2026全年业绩指引上调

• 全年营收：上调至430-450亿欧元，同比增长显著。
• 毛利率：全年毛利率预计为54%-56%，较2025年有所提升。
• Low-NA EUV设备：预计全年交付约65台，销售收入同比增长超45%。
• 浸没式DUV设备：预计全年交付约130台，与2025年基本持平。
• 装机管理业务：全年收入同比增长超30%，主要受益于EUV装机规模扩大及客户升级需求。

4. 下游需求强劲

• 先进逻辑芯片：3nm、5nm、4nm节点扩产，2nm快速爬坡，1.4nm节点投资启动，推动系统销售收入增长超25%。
• 存储需求：DDR和HBM供需紧张，价格上升，客户加快晶圆厂扩产，推动存储相关系统销售收入增长超75%。
• 光刻强度提升：先进DRAM节点（如1B、1C）使用更多EUV和浸没式DUV曝光层，带动设备需求增长。

5. 产能规划与技术进展

• Low-NA EUV：2027年产能预计增长约30%，对应约85台设备；2028年进一步增长至约110台，无需新建洁净室，可通过现有场地优化实现。
• 浸没式DUV：2027年产能预计增长约30%，2028年可能进一步提升。
• High-NA EUV：2026年预计确认收入4-5台，Intel已在18A节点使用High-NA EUV生产部分Core Ultra处理器，验证其技术准备度。
• 产品组合优化：2027年Low-NA EUV设备以NXE:3800E为主，NXE:3800F逐步导入，预计提升生产效率和毛利率。

6. 装机管理与升级业务

• 装机管理业务收入27.62亿欧元，同比增长31.8%，环比增长11.0%，成为盈利增长的重要来源。
• 存量设备升级需求旺盛，客户希望快速提升现有晶圆厂产能，推动升级业务增长。
• 公司计划在2027年和2028年推出更多升级产品，以满足客户需求。

7. 市场与客户动态

• 部分客户上调2026年资本开支计划，推动设备需求增长。
• 客户与ASML签订长期协议，提升需求可见度。
• 2026年上半年订单积压，客户结构广泛。

风险提示

• AI相关资本开支不及预期。
• 先进逻辑、DRAM/HBM扩产节奏不及预期。
• EUV及DUV产能释放、供应链交付及装机进度不及预期。
• 客户导入及量产验证进度不及预期。
• 出口管制及地缘政治风险。
• 汇率波动及成本上行风险。

投资评级

• 股票评级：基于未来6个月公司股价表现，评级包括“强烈推荐”、“增持”、“中性”、“回避”。
• 行业评级：基于行业指数表现，提供相应的评级标准。

团队信息

• 团队名称：招商电子·鄢凡团队
• 鄢凡简介：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，现任招商证券研发中心董事总经理、电子行业首席分析师。

附录信息

• 业绩说明会纪要：涵盖多个关键问题，如定价策略、产能提升路径、产品组合变化、客户导入情况等。
• 图表说明：
  • 图1：ASML分季度营收情况
  • 图2：ASML分季度净利润情况
  • 图3：ASML设备营收拆分（按技术）
  • 图4：ASML设备营收拆分（按下游）
  • 图5：ASML设备营收拆分（按地区）