20140224-招商证券_香港_-Monthly_Report_on_HK_Stock_Market_Fund_Flows_23页_1mb

2014年2月香港股票市场资金流动月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年2月香港股票市场资金流动情况，指出整体资金充裕度较前一个月有所下降，但资金仍以流入为主。同时，报告提到国际经济环境对香港市场的影响，特别是美联储缩减QE政策以及新兴市场资金流动情况，认为这些因素对港股走势产生了一定影响。此外，报告还介绍了招商香港资金流动指数的构建与意义，强调其作为高频指标对市场趋势的预测作用。

主要观点

• 资金流动趋势：2014年12月，香港录得约314亿港元的净资金流出，而1月份则继续下跌，表明资金流入动力有所减弱。
• 流动性指标变化：港元货币供应量M3环比增长，但增速放缓，显示流动性状况有所收紧。M1与M2同比增速差值下降，反映存款活期化趋势减弱。
• 汇率及利率表现：港元汇率维持在7.75左右，HIBOR略有下降，显示资金流动性有所改善，但整体仍偏弱。美元兑港元及美元指数略有走弱，但总体保持稳定。
• 人民币预期变化：人民币贬值预期有所减弱，升值预期有所回升，与恒生国企指数走势趋同。
• 新兴市场资金流动：资金持续流出新兴市场，但2月11日后有所恢复，显示出避险情绪的缓解。
• 市场风险与投资者情绪：VIX指数及新兴市场波动率指数均处于低位，显示市场风险偏好上升，投资者情绪趋于稳定。
• 招商香港资金流动指数：该指数显示资金流入趋势有所减弱，但整体仍为流入。指数与恒指趋势的不一致往往预示市场转折点。

关键信息

一、外汇储备与货币基础

• 香港自1983年起实行联系汇率制度，外汇储备支持货币基础的变动。
• 1月底外汇储备环比增加 $0.32%$，达3122亿美元。
• 货币基础从12月底的12559.65亿港元上升至1月底的12805.62亿港元。
• 总结余下降至1638.80亿港元，主要因外汇基金票据付息、贴现窗抽资及贷款。

二、资金流动估算方法

• 根据IMF方法估算资金净流入，12月为净流出314亿港元。
• 资金流动与恒指走势密切相关，资金净流入通常对恒指形成支撑。
• 2014年2月资金流入趋势减弱，但总体仍为流入。

三、汇率与利率分析

• 港元汇率小幅走强，维持在7.75附近，但总体仍偏弱。
• HIBOR略有下降，显示资金流动性有所改善，但力度有限。
• 2012年美联储推出“任三招”后，港元汇率对美元与港元息差的敏感度提高。

四、国际经济环境

• 美国1月非农就业数据低于预期，但失业率下降至6.6%，接近加息门槛。
• 美国制造业PMI为51.3%，低于市场预期，显示制造业扩张动能减弱。
• 欧元区四季度GDP环比增速从0.1%升至0.3%，预计2014年将继续温和复苏。

五、新兴市场资金流动

• 印度、韩国、台湾均录得资金净流出，其中印度流出约5亿美元，韩国约21亿美元，台湾约20亿美元。
• 资金流出主要受美联储缩减QE及新兴市场政治经济波动影响，但2月11日后资金开始回流。

六、市场风险与投资者情绪

• VIX指数在12-22区间震荡，避险情绪有所缓解。
• 新兴市场波动率指数处于低位，显示市场情绪趋于稳定。
• 股票与债券收益率差值下降，表明股票估值相对债券偏高，但整体仍具吸引力。

七、招商香港资金流动指数

• 指数由7个高频指标构建，包括港元存款利率、港元汇率、息差、人民币升值预期、美元指数、VIX指数及印度、韩国资金流动情况。
• 指数显示资金流入趋势减弱，但总体仍为流入。
• 指数与恒生指数趋势不一致时，往往预示市场转折点。

总结

2014年2月，香港股票市场整体资金流动状况呈现一定的波动性，资金流入趋势减弱，但总体仍为净流入。市场流动性较前一个月有所下降，M3增速放缓，HIBOR微幅下降，显示资金充裕度下降。美元兑港元及美元指数略有走弱，人民币升值预期增强，但整体波动不大。新兴市场资金流出压力有所缓解，市场情绪趋于稳定。招商香港资金流动指数作为高频指标，能够更及时地反映市场资金流动状况，其与恒指趋势的不一致往往预示市场转折。整体来看，市场在短期内可能以震荡整固为主，需密切关注资金面变化及国际经济环境对港股的影响。