20220529-国信证券-盐湖股份-000792.SZ-新增4万吨锂盐项目_盐湖提锂年产能总规划达到10万吨_8页_462kb

盐湖股份（000792.SZ）总结

核心内容

盐湖股份（000792.SZ）作为青海省国资委控股的国有企业，依托察尔汗盐湖丰富的锂资源和钾肥资源，积极布局锂产业链，加速推进盐湖提锂产能扩张，以巩固其在钾肥和盐湖提锂领域的领先地位。

主要观点

• 产能扩张：公司拟投资70.82亿元新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，其中包含2万吨电池级碳酸锂和2万吨氯化锂，使公司盐湖提锂总产能规划达到10万吨/年。
• 技术优势：蓝科锂业采用新型锂高效吸附剂技术，成功解决超高镁锂比卤水提锂难题，且吸附剂成本较一代技术降低约50%，具有显著的成本优势。
• 资源优势：察尔汗盐湖是中国最大的可溶钾镁盐矿床，锂资源储量丰富，为公司提供稳定的原料来源。
• 行业景气度高：公司两大核心业务板块——氯化钾和碳酸锂均处于高景气周期，钾肥价格因海外供应问题持续上涨，碳酸锂因新能源汽车需求激增，价格创历史新高。
• 投资评级：国信证券维持“买入”评级，上调2022年盈利预测，认为公司有望充分享受锂行业高景气周期带来的发展红利。

关键信息

公司业务布局

• 氯化钾业务：公司是国内最大的氯化钾生产企业，2021年产量约502.96万吨，销量约473.69万吨，毛利率达68.51%，预计2022年营收为354.22亿元，同比增速139.7%。
• 碳酸锂业务：公司现有碳酸锂产能3万吨/年，2021年产量约2.27万吨，销量约1.93万吨，毛利率达70.03%。未来将通过盐湖比亚迪公司建设3万吨电池级碳酸锂项目，进一步扩大产能。

项目规划

• 新项目：年产4万吨基础锂盐项目，建设周期24个月，预计2024年逐步投产。
• 盐湖比亚迪项目：年产3万吨电池级碳酸锂项目，总投资48.5亿元，其中70%由银行贷款支持，目前建设手续已完成，待启动建设。

行业背景

• 国家战略：公司积极响应国家“双碳”目标和青海建设世界级盐湖产业基地的战略部署，推动锂资源开发。
• 国内锂资源：中国锂资源以盐湖为主，青海和西藏为主要产区，盐湖提锂技术日趋成熟，未来有望成为新能源产业链的重要支撑。
• 技术路线：不同盐湖采用不同提锂工艺，察尔汗盐湖采用吸附法，具有成本低、效率高的优势。

财务预测

风险提示

• 钾肥和锂盐价格上涨不达预期；
• 碳酸锂扩产进度低于预期。

未来展望

公司未来在盐湖提锂领域的产能扩张将显著提升其在锂产业链中的地位，同时通过多元化产品布局（如氯化锂）降低项目风险。随着国内锂资源开发加速，公司有望成为新能源产业的重要参与者，享受行业高景气周期带来的收益增长。

行业意义

盐湖提锂作为国内锂资源开发的重要方式，具有成本低、资源丰富等优势。加快国内盐湖提锂发展不仅有助于保障锂资源供应安全，还符合国家新能源发展战略，具有深远意义。