20181216-招商证券-食品饮料行业周报_伊利布局矿泉水_汾酒推激励方案_18页_1mb

报告摘要

食品饮料行业周报（2018.12.16）总结

核心内容

本报告主要分析了食品饮料行业的近期动态，包括渠道调研、重点公司跟踪、啤酒板块分析、投资观点、行业资讯、市场回顾、下周重要信息提示及重点公司估值表等内容。整体上，报告强调了年底估值修复行情的可能，并对白酒和食品板块进行了具体分析，同时对伊利、汾酒等重点公司进行了重点跟踪。

主要观点

白酒板块：白酒板块在年底可能迎来估值修复行情，建议关注盈利置信度高的品种，如茅台、洋河、老窖、古井等。同时，山西汾酒实施股权激励，有助于提振市场信心和激发公司经营活力，预计19年目标价为45元，维持“强烈推荐-A”评级。
食品板块：食品行业需谨慎看待后周期效益，应寻找具备提价能力、能转嫁成本影响的企业，如调味品板块的海天味业和中炬高新，以及具备逆势成长潜力的公司，如绝味食品和香飘飘。
啤酒板块：行业成本端压力较大，建议投资者保持中线视角，关注华润啤酒和重庆啤酒，同时留意青岛啤酒的动向。

关键信息

一、渠道调研周周鲜

茅台：飞天批价1730元，较上周上涨10元，部分经销商已将12月份额度提取并销售完毕。狗年生肖批价2300元，精品茅台批价2500元左右。
五粮液：提前执行19年计划，增加发货，华东地区批价820-830元，西南地区810元。

二、重点公司跟踪

伊利股份：
- 投资7.4亿元新建长白山天然矿泉水饮品项目。
- 项目预计投资回收期5.7年，投资回报率16.34%，内部收益率16.01%。
- 项目对标百岁山，定位符合公司健康饮品布局，预计未来3-5年持续布局新市场。
- 维持18-20年EPS 1.03、1.11和1.21元，25元目标价，评级为“强烈推荐-A”。
山西汾酒：
- 实施股权激励，拟授予不超过650万股，占公司总股本0.75%。
- 考核目标积极，公司层面：19-21年营收增长不低于90%、120%、150%，净资产收益率不低于22%。
- 个人层面设置绩效考核体系，短期提振信心，中长期激发活力。
- 预计18-19年EPS 1.72、2.05元，给予19年22倍PE，目标价45元，维持“强烈推荐-A”评级。
金徽酒：
- 省内结构升级明显，100元以上产品保持两位数增长。
- 渠道管理精细，计划在19年加大省外拓展，重点布局宁夏、陕西、新疆，青海、内蒙为潜力市场。
- 评级为“强烈推荐-A”。
香飘飘：
- 品牌拆分定位清晰，主品牌冲泡，MECO覆盖果汁茶、轻奶茶，兰芳园为高端品牌。
- 新品类对老品有带动效应，液态茶饮与冲泡契合度高，果汁茶定位新一代茶饮。
- 预计18-20年EPS 0.76、0.82、1.05元，评级为“审慎推荐-A”。

三、啤酒板块分析

行业成本端压力较大，包材成本占比约40%，其中瓦楞纸和玻璃成本占比高。
华润啤酒未有提价政策，青岛啤酒将提价权下放至省区，百威英博定期提价，燕京啤酒尚未明确提价计划。
投资建议：保持中线视角，关注华润啤酒和重庆啤酒，同时留意青岛啤酒的动向。

四、投资观点

白酒：推荐股价超跌、明年业绩预期置信度高的标的，如茅台、洋河、老窖、古井。
食品：精选高景气子行业龙头，关注具备提价能力及成本转嫁能力的企业，如海天味业、中炬高新、绝味食品。

五、行业资讯

白酒：
- 第二届中国国际名酒文化节将在宜宾举行。
- 今世缘在纽约联合国总部举办品鉴会。
- 山西汾酒收购酒业发展区销售公司51%股权。
- 金种子酒延长非公开发行A股股票股东大会决议有效期。
乳制品：
- 中荷奶业发展中心五周年庆典在北京举行。
- 中国乳制品工业协会表示乳制品销售增长10%-12%。
- 新希望乳业与盒马鲜生战略合作。
- 伊利股份投资长白山天然矿泉水饮品项目。
其他食品饮料板块：
- 2018华糖万商领袖大会在郑州举行。
- 维维股份推出常温酸奶果汁。
- 青岛啤酒被评为“中国受尊敬企业”。

六、市场回顾

本周市场表现：
- 食品饮料行业周涨跌幅为1.20%，周成交额为383亿元。
- 香飘飘涨幅最高，达17.30%，青岛啤酒、海天味业、伊利股份等也有显著涨幅。
- 酒鬼酒、麦趣尔、口子窖等跌幅较大。
资金流向：
- 青岛啤酒、海天味业、伊利股份等净买入较多。
- 加加食品、口子窖、麦趣尔等净卖出较多。

七、下周重要信息提示

股东大会安排：
- 西王食品、舍得酒业、顺鑫农业将召开股东大会。

八、重点公司估值表

高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒等均维持“强烈推荐-A”评级。
大众品：伊利股份、双汇发展、海天味业、中炬高新、桃李面包等部分公司评级为“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”。

总结

本报告综合分析了食品饮料行业在2018年12月的市场动态和投资机会，重点强调了白酒和食品板块的估值修复潜力及成本压力，推荐伊利、汾酒、茅台、洋河、老窖、古井、海天味业、中炬高新等标的，同时建议关注啤酒板块的中线投资机会。整体上，报告建议投资者关注业绩预期明确、估值合理的优质公司，把握行业改善的长期逻辑。

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