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万联证券：个人消费贷贴息政策出台提振消费

万联证券发布商贸零售行业快评报告，指出财政部、央行及金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，旨在通过财政贴息降低居民消费信贷成本，进而激发消费潜力。该政策自2025年9月1日起至2026年8月31日，适用居民个人消费贷款，年贴息比例为1%，最高不超过原贷款利率的50%，且每人累计贴息上限为3000元。

政策覆盖消费领域扩大
此次贴息政策覆盖七大重点消费领域：家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品及健康医疗。万联证券分析师认为，贴息政策从消费层级上看，可分为三大类：

• 必需消费保障：养老生育、医疗健康。贴息直接增强居民消费支付能力。
• 大宗消费升级：汽车、家居、电子等，贴息显著降低高单价商品购置门槛。
• 新兴消费培育：教育培训、文旅等，不仅短期缓解消费压力，还可能推动结构优化和长期消费习惯形成。

政策效果：短期拉动显著
当前银行消费贷利率约3%-4%，贴息后有望下探至3%以下。若政策搭配地方补贴等举措成效显著，可能推动消费回补和零售企业活跃度提升。

投资建议
万联证券建议重点关注：

• 社会服务：服务消费占比接近50%临界点，政策有望加速驱动其成消费主力。推荐旅行社、教育机构等。
• 家居家电及“两新”政策受益行业：贴息与设备更新换新、消费品以旧换新政策叠加，有利于家居家电龙头企业。

风险提示
需关注政策执行力度不如预期、消费复苏不及预期、经济放缓等潜在风险。

万联证券维持“强于大市”行业评级，认为消费行业在政策推动下，后续回暖进程有望加速。该报告为政策联动提振消费的前瞻分析。