20260315-开源证券-2026财政预算报告学习:质效优化、节奏积极;重视OpenClaw“养龙虾”三大核心受益方向丨一周重点研究报告_12页_2mb

2026财政预算报告学习总结

核心内容概述

2026年财政预算报告体现了政策在“质效优化”与“节奏积极”方面的双重导向，重点支持消费提振、企业创新、绿色转型及养老服务。同时，报告也关注国际局势对国内经济的影响，特别是特朗普政府可能因经济压力而采取“TACO”（停战）措施。此外，报告还涉及多个行业的分析，如银行、传媒、通信、汽车、地产建筑及煤炭公用，各行业均受到政策与市场变化的双重影响。

主要观点

1. 宏观经济政策重点方向

• 消费提振：推进服务消费提质惠民行动，包括开展有奖发票试点、在口岸开设免税店等，以刺激消费。
• 企业创新支持：综合运用税收、专项资金、政府投资基金、融资担保等工具支持高新技术企业和科技型中小企业发展，中央本级基础研究支出增长16%。
• 绿色转型：通过财政资金引导、政府绿色采购等措施推动工业、城乡建设、交通运输等领域的绿色低碳转型。
• 养老服务消费补贴扩大：2026年中央财政补助由12亿增加至109亿，提高每月补贴最高限额与居家养老服务消费券抵扣比例。

2. 国际局势对国内经济的影响

• 中东局势与油价：美以对伊朗的军事打击导致霍尔木兹海峡断运，国际油价稳定在80美元/桶以上，若长期维持或上涨，将对美国通胀和长端国债收益率产生冲击。
• 特朗普TACO的触发因素：中期选举临近，若30年期美债收益率快速超过5%，特朗普选择停战的可能性增加。
• 风险提示：伊朗国内政治局势变化、美以军事打击超预期、国际油价波动等。

关键行业分析

1. 银行行业

• 存贷节奏错位：大行存贷增速差修复至3.3%，中小行修复至4.4%，整体呈现“存强贷弱”特征。
• 债券投资增长：大行债券投资增速维持高位，2026年1月同比增速达18.9%，较2020-2024年均值提升8.52个百分点。
• 业绩预喜：多家上市银行2025年业绩预喜，营收与利润增速企稳，息差筑底，资产质量改善。
• 推荐标的：中信银行、苏州银行、农业银行、工商银行、江苏银行、杭州银行、重庆银行。

2. 传媒行业

• OpenClaw出圈：作为一款开源、本地优先的AI助手平台，OpenClaw凭借大模型推理、多模态及Agent工程化能力迅速走红，成为用户24小时“AI管家”。
• 垂直AI应用受益：工具、社交、娱乐等领域垂直AI产品有望延续高增长。
• 推荐标的：腾讯控股、快手、智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维、阅文集团、中文在线、掌阅科技、华策影视、荣信文化、网易云音乐、盛天网络、顺网科技、浙数文化、完美世界、恺英网络、心动公司、巨人网络、吉比特、世纪华通、三七互娱、贪玩。

3. 通信行业

• OpenClaw对AI云IAAS的影响：OpenClaw的发展或大幅提升AI云IAAS需求，AIDC、算力租赁、CDN作为核心板块有望受益。
• 推荐标的：光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件、东阳光、数据港、万国数据、世纪互联、英维克、申菱环境、远东股份、飞龙股份、银轮股份、同飞股份、网宿科技、高澜股份、中恒电气、科泰电源、潍柴重机、宏景科技、协创数据、智微智能、首都在线、润建股份、中贝通信、航锦科技、华工科技、盛科通信、中际旭创、新易盛、亨通光电、中天科技、中兴通讯、紫光股份、欧陆通、天孚通信、寒武纪、海光信息、华勤技术、浪潮信息、锐捷网络、长飞光纤、烽火通信、永鼎股份、罗博特科、炬光科技、致尚科技、杰普特。

4. 汽车行业

• 两会推动汽车产业升级：强调提质增效、出海与智能化发展，2026年经济增长目标为4.5-5%。
• 乘用车市场：国产高端豪华乘用车需求超预期，推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车。
• 零部件市场：行业反内卷背景下，盈利能力有望回升，推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份、松原股份、潍柴动力、威孚高科、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具。
• 威孚高科首次覆盖：公司从内燃机业务逐步迈向多元化，预计2025-2027年归母净利润为16.9/18.7/21.4亿元，EPS分别为1.75/1.93/2.21元/股，PE分别为14.4/13.1/11.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。

5. 地产建筑行业

• 自然资源部38号文发布：推动土地市场进入存量时代，通过优化土地供给与管理机制，支持城市更新、旧改、产业园区运营、保障性住房建设等项目。
• 推荐标的：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产、华润置地、新城控股、龙湖集团、华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。
• 风险提示：销售恢复不及预期、融资改善不及预期、政策放松不及预期。

6. 煤炭公用行业

• 煤价反弹逻辑：动力煤与炼焦煤价格处于历史低位，供给端收缩与需求端取暖旺季将推动价格向上。
• 双逻辑支撑：周期弹性与稳健红利，多家煤企发布中期分红方案。
• 推荐标的：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能、中国神华、中煤能源、陕西煤业、神火股份、电投能源、新集能源、广汇能源。
• 风险提示：经济增速下行、进口煤大增、可再生能源替代等。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济超预期下行、增速不及预期。
• 政策执行风险：政策落实力度不及预期、政策放松不及预期。
• 行业风险：AIAgent数据安全风险、核心游戏产品流水不及预期、5G建设不及预期、行业竞争激烈。
• 市场风险：绿证市场量价不及预期、电网建设不及预期、市场化电价波动、风光制造业价格波动、可再生能源补贴回款风险。

结论

2026年财政预算报告在提振消费、支持创新、推动绿色转型、扩大养老服务补贴等方面提供了明确政策方向。同时，国际局势对国内经济的影响不容忽视，尤其是特朗普可能因经济压力而采取“TACO”措施。各行业在政策与市场变化下均呈现不同受益方向，建议重点关注银行、传媒、通信、汽车、地产建筑及煤炭公用等领域的投资机会。