汽车行业2024年度中期投资策略：破局“内卷”，技术创新出海新周期开启-240717-长江证券-74页_4mb

汽车行业2024年度中期投资策略总结

核心内容概述

2024年汽车行业整体呈现内需平稳增长、出口强劲的态势。行业面临“内卷”压力，但技术创新和出海成为破局关键。新能源汽车市场恢复速度明显快于传统燃油车，自主品牌在市场份额和出口方面持续扩大。同时，智能化成为高端市场竞争的核心，推动行业向“平价智能”时代迈进。

主要观点与关键信息

一、行业整体表现

• 总量增长：2024年1-5月，乘用车批发销量同比增长8.5%，零售销量同比增长7.9%。
• 出口增长：乘用车出口量同比增长33.8%，5月出口量同比增长22.1%，出口持续成为增长动力。
• 库存情况：整体库存呈下降趋势，自主库存系数优于合资，进口库存下降明显。
• 价格调整：行业价格战有所缓和，折扣率下降，新能源车型具备更强的竞争力。

二、新能源汽车市场表现

• 新能源恢复强劲：5月新能源批发销量同比增长32.1%，零售销量同比增长42.8%，渗透率分别达到43.9%和47.7%。
• 市场渗透率提升：2024年1-5月新能源渗透率提升至37.9%，新能源市场持续扩容。
• 政策支持：2024年4月以旧换新政策出台，补贴力度大，预计带动100万～200万辆新车增量。

三、自主品牌崛起趋势

• 市占率提升：2024年4月，自主品牌在乘用车市场市占率达到64.2%，整体市场份额持续上升。
• 高端市场突破：2024年1-4月，25万元以上高端市场自主品牌销量同比增长55%，市占率从2019年的2.8%提升至2023年的29.6%。
• 混动技术加速替代：比亚迪DM-i技术实现油耗2.9L/100km，成为混动市场新标杆，带动自主品牌在中低端市场替代速度加快。

四、智能化趋势

• 智能化成为核心竞争力：电动车的智能化水平高于燃油车，软件层面竞争成为新趋势。
• 高端品牌智能化领先：理想、小鹏、问界等自主品牌在智能化方面表现突出，创新指数高于传统豪华品牌。
• 特斯拉FSD v12推动智驾升级：特斯拉自动驾驶技术进入“端到端”大模型阶段，城市NOA逐步落地，国内车企跟进。

五、出海布局

• 出口市场扩大：中国重卡出口销量持续增长，2024年1-4月同比增长显著，主要市场包括亚洲、欧洲、南美、非洲及俄罗斯。
• 出口结构优化：新能源重卡出口占比提升，出口车型结构向中高端市场倾斜。
• 海外产能布局：国内车企在海外积极布局，尤其是墨西哥、欧洲等市场，提升全球市场份额。

乘用车市场结构变化

一、增换购主导需求

• 换购成为主流：2022年增换购比例达到55%，成为乘用车市场的主要需求来源。
• 报废率提升：2023年乘用车报废量达到656万辆，报废率提升至2.26%，为市场提供增量支撑。

二、分车型市场表现

• 轿车：自主品牌市占率不足50%，但正在逐步提升。
• SUV：自主品牌市占率突破60%，成为主要增长点。
• MPV：自主品牌占比仍高，但中高端车型表现亮眼，如长城蓝山、腾势D9、理想MEGA等。

技术创新与市场趋势

一、新能源渗透率提升

• 中间市场增速快：8-25万价格带新能源渗透率提升较快，插混车型表现尤为突出。
• 高端市场渗透率高：2024年1-4月，高端市场新能源渗透率高达93%，远超日德美系。

二、混动技术发展

• DM5技术发布：比亚迪推出第五代DM混动技术，实现全球最低油耗和最高热效率。
• 车型升级：秦L、海豹06等车型搭载DM5技术，性能与经济性双提升，具备爆款潜力。

三、智能化升级

• 智能驾驶技术发展：特斯拉FSD v12实现端到端自动驾驶，国内车企如小鹏、理想、问界等加速布局。
• 智能座舱提升：华为智选、比亚迪等车企推出高阶智能座舱，提升用户体验。

出口与海外市场拓展

一、出口市场增长

• 出口量持续上升：2024年1-5月乘用车出口196.3万辆，同比增长33.8%。
• 主要出口市场：亚洲、欧洲、南美、非洲及俄罗斯为主要出口地区，亚洲市场占比最高。
• 新能源出口增长：新能源大中客出口量及增速显著，出口结构向新能源倾斜。

二、海外布局

• 车企出海加速：比亚迪、吉利、长城、长安等车企加快海外布局，提升全球市场份额。
• 出口结构优化：出口车型从低端向中高端转变，提升出口附加值。

未来展望

• 2024年销量预测：预计全年销量2711万辆，同比增长4.3%。
• 新能源渗透率提升：预计新能源渗透率将提升至44%，电动化趋势不可逆转。
• 自主品牌崛起：自主品牌在高端市场加速崛起，智能化和电动化成为核心优势。
• 出口持续贡献增量：出口市场有望持续增长，推动行业整体稳健发展。

结论

2024年汽车行业面临“内卷”压力，但通过技术创新和出海布局，行业有望实现稳健增长。新能源汽车市场恢复迅速，自主品牌在市场份额和出口方面表现突出，智能化成为高端市场竞争的核心。未来，随着政策支持、技术进步和市场需求变化，汽车行业将进入新的增长周期。