投资策略专题：中央经济工作会议有何亮点？兼论指数如何突破？-20191213-天风证券-10页_808kb

中央经济工作会议核心内容总结

一、会议总体基调

2019年中央经济工作会议明确了“稳中向好、长期向好”的经济基本趋势，强调了“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”和“在多重目标中寻求动态平衡”，进一步确认了“托底式宽松”的政策取向。总体政策基调延续供给侧改革、高质量发展、三大攻坚战、六稳等主线，同时关注经济总量指标的完成压力。

二、主要亮点与关键信息

1. 政策宽松的“科学稳健”与“托底式”特征

• 政策目标调整：从追求GDP增长转向关注就业、物价、民生等多维目标。
• 宽松力度：不会采用“大开大合式”刺激，而是“抵抗式”的托底，强调政策的灵活性和相机抉择。
• 风险防控：守住不发生系统性风险的底线，宏观杠杆率保持基本稳定，金融防风险成为重点。

2. 区域发展战略的变化

• 重点区域：京津冀、长三角、粤港澳被定位为“世界级创新平台和增长极”，长江经济带强调“共抓大保护”，黄河流域聚焦生态保护和高质量发展。
• 战略转变：从“特色小镇”转向“产业集群化”，注重发挥各地比较优势，推动城市集群发展。
• 雄安新区：未提具体方向，但可能承担更多总量增长职能。

3. 资本市场改革的聚焦

• 改革重点：从科创板转向新三板和创业板，创业板注册制“箭在弦上”。
• 市场影响：新股供给增加，个股表现分化加剧，A股中 $33.8%$ 的公司出现下跌，涨幅小于 $20%$ 的公司占比达三分之二。
• 长期趋势：直接融资市场发展思路更加清晰，尤其注重股权融资。

4. 科技创新与产业优化并重

• 科技创新：被列为“创新驱动和改革开放两个轮子”，强调战略性新兴产业。
• 传统制造业：提出设备更新和技改投入，推动传统制造业优化升级。
• 新基建：通信网络建设、川藏铁路等重大基建项目被重点提及，支持“双升级”（产业与消费）。

5. 培育全球竞争力的头部企业

• 市场导向：鼓励各类市场主体在科技创新和国际市场竞争中奋勇拼搏。
• 产业目标：打造有国际竞争力的先进制造业集群，提升产业基础能力和产业链现代化水平。
• 中美对比：A股公司海外收入占比低，商业模式与美股存在明显差异，影响企业盈利能力和股价表现。

三、A股突破窄幅震荡的可能性分析

1. 短期因素

• 政策落地：中央经济工作会议整体基调符合预期，市场对“稳增长”和“托底”政策有较好预期。
• 外资流入：北上资金持续大幅流入，反映对贸易战缓和和A股价值配置的看好。
• 贸易谈判：若未来贸易谈判取得积极进展，将增强市场信心，为指数突破提供支撑。

2. 潜在带动板块

• 大金融板块：作为年底和年初的冲关发动机，具有进可攻退可守的特点。
• 科技板块：长期来看，科技产业趋势是核心主线，消费电子、新能源车、计算机、传媒、面板、PCB等领域均有机会。

四、风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力仍存，需关注政策执行效果。
• 政策不达预期风险：宽松政策力度可能不及预期，影响市场表现。

五、附录：2019年中央经济工作会议要点对比

六、总结

本次中央经济工作会议在政策基调、区域战略、资本市场改革、科技创新和产业优化等方面均体现出“稳中求进”的思路，强调“科学稳健”的逆周期调节和“动态平衡”的多重目标。A股市场在托底式宽松和外资持续流入的背景下，存在突破窄幅震荡的可能，尤其是大金融和科技板块可能成为带动指数上行的关键力量。未来需关注政策执行效果、经济数据表现及国际环境变化，以判断市场走势。