粤开策略点评（原联讯）：中央经济工作会议蕴含了哪些市场机会-20191213-联讯证券-10页_778kb

【粤开策略点评（原联讯）】中央经济工作会议蕴含的市场机会总结

核心内容

2019年12月10日至12日，中央经济工作会议在北京召开，总结2019年经济工作，分析当前经济形势，部署2020年经济工作。会议内容透露出政策重心由“防风险”向“稳增长”倾斜，同时提出资本市场改革方向，为市场带来新的投资机会。

主要观点

1. 去杠杆告一段落，政策将更加侧重稳增长

• 经济下行压力加大：会议对当前经济形势的判断更加严峻，提出“经济下行压力加大”，表明政策将更关注经济稳定增长。
• 三大攻坚战重心调整：防风险的侧重点有所弱化，强调金融体系总体健康，具备化解风险能力，去杠杆将暂告一段落，未来将转向稳杠杆。
• 政策合力增强：财政政策与货币政策将与其他政策（如消费、投资、就业等）形成合力，推动资金投向先进制造、民生建设、基础设施等重点领域。

2. 资本市场改革的重点：健全退出机制、推进创业板和新三板改革

• 科创板经验推广：科创板设立后积累的先进制度经验将被推广至其他资本市场领域。
• 改革方向明确：2020年资本市场改革将聚焦于健全退出机制和稳步推进创业板、新三板改革，以提升市场活力和规范性。

3. 中央经济工作会议后市场如何走？

• 历史经验：会议后1-2周市场通常承压，但1个月后有50%概率上涨，政策发酵需时间。
• 市场低估政策力度：当前市场对政策稳增长的决心存在低估，尤其是货币政策的宽松预期被压制，但会议释放出“稳健的货币政策要灵活适度”的信号，有助于提振市场信心。

4. 会议蕴含的板块机会

• 区域发展：重点支持粤港澳大湾区、雄安新区等区域发展，打造世界级创新平台和增长极。
• 基建投资：强调战略性、网络型基础设施建设，特别是通信网络（如5G）和重大工程项目（如川藏铁路）。
• 技术创新：支持战略性产业发展，如芯片、人工智能等，鼓励企业提升技术创新能力，推动科技成果转化。

关键信息

• 政策基调：从“结构性去杠杆”转向“稳杠杆”，经济工作重心由防风险转向稳增长。
• 房地产政策：不再强调“不把房地产作为短期刺激手段”，而是注重“稳地价、稳房价、稳预期”，赋予地方政府更大调控自由度。
• 市场预期：会议后短期内市场可能承压，但中长期看，政策力度可能带来积极影响。
• 资本市场改革：科创板经验将被推广，创业板和新三板改革成为重点，旨在提高市场效率与质量。

结构化总结

一、政策导向转变

• 经济重心：从防风险转向稳增长，强调“全面建成小康社会”和“十三五”规划收官。
• 去杠杆状态：去杠杆暂告一段落，未来将更注重稳杠杆。
• 政策合力：财政与货币政策将与其他政策协同，提升政策整体效果。

二、房地产政策温和化

• 调控目标：稳定房价与市场预期，不再一味收紧。
• 因城施策：地方政府将有更大调控自由度，部分城市已出现松绑措施。

三、资本市场改革方向

• 科创板经验推广：推动创业板和新三板改革，健全退出机制。
• 提高质量：完善资本市场基础制度，提升上市公司质量。

四、市场走势预期

• 短期承压：会议后1-2周市场可能因利好兑现而下跌。
• 中长期乐观：1个月后有50%概率上涨，政策逐步落地将带动市场回暖。

五、重点投资机会

• 区域发展：粤港澳大湾区、雄安新区等区域板块。
• 基建投资：战略性、网络型基础设施，尤其是通信网络。
• 科技创新：支持芯片、人工智能等新兴技术产业，推动科技成果转化。

总结

本次中央经济工作会议标志着政策重心从“防风险”向“稳增长”转移，强调政策合力与区域协调发展，同时释放了资本市场改革的积极信号。市场短期内可能面临调整，但中长期有望受益于政策的逐步落地与改革深化。重点关注区域发展、基建投资和科技创新等板块，把握政策带来的结构性机会。