交运行业2024半年度策略：多出海，享红利-240622-浙商证券-38页_1mb

交运行业2024半年度策略分析：聚焦出海与红利

一、出海：地缘动荡与境外需求驱动

1. 集运：供应链紊乱与运价上涨

• 地缘因素：红海危机导致船舶绕行，运距增加29%-527%，准班率下降，运价大幅提升（CCFI同比+29%，SCFI同比+124%）。
• 需求超预期：美国补库、安全库存、关税预期等因素推动需求增长。
• 公司建议：关注中远海控H/A、海丰国际、东方海外。

2. 油运与干散货：供给约束与景气延续

• 油运：供给紧缺年限拉长，供需差扩大，新增运力几乎为零，环保政策限制有效运力。
• 干散货：BDI显著高于往年，运价上行，头部企业受益。
• 公司建议：关注中远海能、招商轮船。

3. 跨境物流：需求爆发与运价提升

• 电商驱动：Temu、TikTok等平台GMV高速增长，集运转向空运助推航空货运。
• 空运运价：BAI80指数同比+378%，旺季运价有望持续上涨。
• 公司建议：关注东航物流、中国外运。

二、红利与稳态：长周期与估值提升

1. 公路与港口：政策利好与量价齐升

• 公路：《特许经营管理办法》将期限延长至40年，高股息资产价值凸显。
• 港口：集运需求带动吞吐量增长（1-4月集装箱量同比+9%），头部港口受益。
• 公司建议：关注招商公路、青岛港、招商港口。

三、顺周期：精选龙头，布局高弹性

1. 航空机场：供给受限，静待需求恢复

• 产能瓶颈：飞机交付增速低迷，供需差转正需时间。
• 需求端：民航旅客量预计达69亿人次，国际航线恢复缓解压力。
• 公司建议：关注春秋航空、吉祥航空。

2. 快递：量增价稳，盈利修复

• 件量爆发：2024年件量超预期（1-4月同比+245%），价格战阶段性缓和。
• 行业趋势：头部企业市占率提升，成本优化持续推进。
• 公司建议：关注中通快递、顺丰控股。

四、风险提示

1. 宏观经济波动、油价汇率波动、地缘政治事件、需求不及预期均可能影响行业表现。